作者 | 第一財經 何濤

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今年5月，證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》，其中明確提出，“建立健全基金公司收入報酬與投資者回報綁定機制”“強化業績比較基準的約束作用”。作為落實《行動方案》的關鍵步驟之一，近日，業績比較基準“指引”及配套“操作細則”征求意見稿發布并公開征求意見。

相關文件有兩點特別引人關注：一是強化基準對投資的約束作用，要求基金管理人建立健全覆蓋業績比較基準選取、披露、監測、糾偏及問責的全流程管控機制；二是發揮基準對考核的指導作用，明確基金管理人應建立以基金投資收益為核心的考核體系，建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制。

這兩點要求，正好指向目前基金行業被市場詬病較為集中的兩大問題，即基金風格漂移、“掛羊頭、賣狗肉”，基民持倉體驗差問題；以及基金業績波動大，“基金公司賺錢，基民不賺錢”問題。后者又與基金行業費率“性價比”跟基民預期有差距，基金經理薪酬機制不合理等深層次問題相關聯。

尤其是第二個問題，存在時間不可謂不長，市場爭議不可謂不大。廣大基民熱切期盼改革基金行業費率，優化基金運營模式，最終形成更加符合市場規律及基民預期、更加合理的收入報酬制度與薪酬水平。目前，費率改革已取得顯著成效，行業綜合費率穩步降低，這為推進收入報酬制度改革打下了基礎。

眾所周知，在市場低迷期，行業虧損面大，基民持倉體驗普遍不好。這本來是基金投資風險的正常體現，基民們應該能理解接受。讓他們無法接受的是，在自己虧得“關燈吃面”的時候，基金公司卻依然“旱澇保收”，基金經理可以“吃香喝辣”。這種反差長期存在，廣大基民頗有微詞。但他們除了用段子吐槽一下基金經理，似乎也無能為力。久而久之，這對守護投資者信心，吸引長期資金，推動基金行業行穩致遠極其不利。

不可否認，基金經理作為專業人士，其中不乏投資能力出色、為基民帶來可觀回報的優秀分子。但也應承認，金融行業的高收入，與現階段收入分配中過于強調資本價值，甚至體制原因帶來一定的“壁壘保護”分不開。一些知名基金經理在牛市時被奉為“神”，熊市時又被罵作“狗”，這不得不令人懷疑，他們雖然擁有專業資質，其實并不比普通投資者高明，甚至是在“靠天吃飯”，而不是憑能力和勤奮？

這種狀況顯然難以持續，進一步深化基金行業費率、收入報酬機制改革，成為民心所向、市場共識。應當進一步消除不合理因素的影響，使基金公司和基金從業人員收入回歸價值規律軌道。事實上，任何行業都不該養庸養懶，想要獲得高收入，理應依靠能力和勤奮，而非不完善、不合理制度的庇蔭。

此次“指引”征求意見稿明確，在衡量主動權益基金業績時，管理人應當加強與基準比較，長期業績明顯低于基準的，相關基金經理的績效薪酬應當明顯下降。破解“基金公司賺錢，基民不賺錢”怪圈已經呼吁多年，這次終于有望出臺切實可行的剛性規定，可謂在治理市場頑疾上邁出了一大步。

按照《行動方案》安排，下一步證監會還將修訂出臺薪酬考核規則，細化基金經理薪酬考核具體指標要求；完善基金管理人分類評價監管體系，將業績比較基準相關考核指標納入有關指標體系；常態化注冊與業績比較基準掛鉤的浮動管理費基金產品。

上述系列政策舉措，有望全面強化基金公司收入報酬與投資者利益綁定機制，進而倒逼基金公司通過高質量服務為投資者爭取長期穩健回報。只有這樣，方能贏得投資者信任，為資本市場引入更多中長期資金，最終實現多方共贏。

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