8月23日，酒水行業(yè)研究者、中華網(wǎng)酒業(yè)高級顧問歐陽千里受邀做客由北京新聞廣播主辦的財經(jīng)類節(jié)目《財富新動力》。節(jié)目主持人徐冉與酒業(yè)專家歐陽千里圍繞近期白酒股價大跌及未來白酒市場發(fā)展等相關(guān)熱點話題進(jìn)行深入探討。

對話過程中，針對大眾關(guān)心的白酒股價的變動和白酒消費問題，深耕酒業(yè)多年，有著豐富行業(yè)經(jīng)驗歐陽千里從國家政策、人口結(jié)構(gòu)、消費趨勢等方面解析，并分享了個人獨到觀點與思考。對于近期白酒股的表現(xiàn)以及未來的發(fā)展，他表示，“短期利空之下有上漲，長期利好之下有下跌”。

以下為對話實錄：

主持人徐冉：8月20日，市場流傳出一份市場監(jiān)督管理總局價監(jiān)競爭局發(fā)布的《關(guān)于召開白酒市場秩序監(jiān)管座談會的通知》。有媒體報道稱，該次座談會調(diào)研征集看法的內(nèi)容，包括茅臺酒價高漲如何控制的問題，并非打壓白酒企業(yè)。疑似受此消息影響，當(dāng)日白酒板塊總市值蒸發(fā)約2559.52億元。貴州茅臺跌破1600元/股，報1548元/股，單日跌超4%，股價相較于2月的最高點2600元/股已跌去1052元，總市值蒸發(fā)近1.3萬億元，相當(dāng)于跌掉了一個招商銀行。這類會議之前是否有過？為何這次影響會如此劇烈？

歐陽千里：據(jù)我了解，本次白酒市場秩序監(jiān)管座談會部分議題是“資本進(jìn)入白酒市場問題引發(fā)多方關(guān)注”、“維護(hù)酒類市場秩序”，而這些議題應(yīng)是中央2021年經(jīng)濟(jì)工作會議中“防止資本無序擴(kuò)張”的延伸。

之前也曾有類似會議，但都與資本無關(guān)，僅僅是酒類市場秩序的座談會。如2011年9月、2017年1月，國家發(fā)改委價監(jiān)局曾先后兩次召開白酒價格座談會。兩次會議的核心內(nèi)容均是，要求行業(yè)協(xié)會及白酒骨干企業(yè)要起到維護(hù)白酒市場價格的作用，維護(hù)市場價格秩序，營造公平的競爭環(huán)境，促進(jìn)白酒行業(yè)的健康發(fā)展。

舉個例子，A酒企、B酒企競爭激烈，雙方都不允許各自的經(jīng)銷商代理競品；每逢中秋、春節(jié)，龍頭酒企總會頻繁提價、停貨，以維系平價產(chǎn)品的稀缺性，這也是前兩次會議所探討的核心問題。

與之前兩次會議不同，本次會議加入了“資本的身影”，讓早已“跌跌不休”的酒類股票或者白酒股票“一瀉千里”。

自2020年以來，在不確定的時代，白酒股票給出了“確定性”增長，使得網(wǎng)友直呼白酒YYDS（永遠(yuǎn)的神）。尤其是2019年6月27日，茅臺股價突破1000元成為一個標(biāo)志性事件。此后的茅臺，無論是產(chǎn)品價格、股價、市值均是“一飛沖天”，帶領(lǐng)著白酒股不斷刷新股價，也刷新著投資者的認(rèn)知，在業(yè)內(nèi)我們調(diào)侃道：不再是價值投資而是信仰投資。2020年2月10日，茅臺股價突破2600元，成為一個“新的高點”。

今年來看，在春節(jié)之后，白酒股的漲幅依舊有跡可循。頭部酒企漲幅，錨定值多以“茅臺”作為參考。事實上，當(dāng)茅臺實現(xiàn)3個1的時候（股價過1千，市值過1萬億，營收過1千億），部分業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為茅臺會“橫盤”一段時間。未曾想，茅臺的股價、飛天茅臺的價格皆“失控”，引發(fā)眾多白酒股跟漲。同時，伴隨著國外經(jīng)濟(jì)下行、貿(mào)易戰(zhàn)升級、疫情反復(fù)、政策調(diào)控，無論是“盈利離場”，還是“減倉自救”（同時持有其他虧損資產(chǎn)），茅臺股價“螺旋式下跌”，從而引發(fā)眾多一線白酒股下跌。

二線酒企的漲幅，錨定值多以“舍得”作為參考。事實上，當(dāng)舍得股價突破100元時，部分業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為舍得會“橫盤”一段時間。未曾想，舍得股價繼續(xù)上漲，很快突破200元，引發(fā)眾多二線白酒股的上漲。

再加上“染醬風(fēng)波”的火熱、“次高端白酒”的火熱、“椰島股份”的摘帽、“大豪科技”的飲酒、“醬香第二股”的爭奪等消息的傳播，持續(xù)引發(fā)二線白酒股的上漲。

利好出盡即利空，在一線、二線白酒股均出現(xiàn)回調(diào)的時候，任何的“利空消息”都會使得白酒股下跌。更何況是市場監(jiān)督管理總局價監(jiān)競爭局召開《白酒市場秩序監(jiān)管座談會》，大批投資者紛紛想要離場，從而導(dǎo)致白酒股大跌。

主持人徐冉：以近五年來市場的表現(xiàn)來看，資本市場對白酒青睞有加。尤其每逢中秋、春節(jié)等節(jié)假日前后，高價酒不僅市場反響強烈，在資本市場的表現(xiàn)也是毫不遜色。您是如何看待這幾年來白酒市場的發(fā)展？白酒市場本身發(fā)展和資本市場的白酒股又有什么關(guān)系呢？

歐陽千里：2016年以來，茅臺、五糧液等龍頭酒企率先走出第三次行業(yè)調(diào)整，迎來復(fù)蘇，擁抱輝煌。自第三次行業(yè)調(diào)整以來，白酒消費呈現(xiàn)出人均消費頻次、人均消費量雙降局面，再加上“適齡飲酒人口”數(shù)量下滑，“少喝酒，喝好酒”的消費理念進(jìn)一步深入人心。

從統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)來看，自2016年以來，白酒年產(chǎn)量連年下滑，從側(cè)面也反映了剛才提到的白酒消費新趨勢。2016年白酒年產(chǎn)量約為1358萬千升，2020年的白酒年產(chǎn)量約為740萬千升。在這種趨勢下，一二線名酒對中小品牌白酒進(jìn)行快速擠壓，從而實現(xiàn)快速增長。以茅臺為例，曾不被人看好的茅臺系列酒，如茅臺王子酒、茅臺迎賓酒、漢醬、賴茅等，在過去都要搭配著飛天茅臺銷售，而在“建網(wǎng)絡(luò)、抓陳列、搞品鑒”的方針下快速實現(xiàn)市場下沉，整個茅臺系類酒于2019年銷售額突破百億。

要知道，大部分白酒上市公司均是一二線名酒，所以它們享受到本次行業(yè)趨勢的紅利。另外，伴隨著消費升級或消費分級的快速到來，中高端白酒受到青睞。在第三次行業(yè)調(diào)整中，名優(yōu)白酒從政務(wù)消費向商務(wù)消費成功過渡，所以在“量減價漲”的當(dāng)下紛紛受益。

從長遠(yuǎn)來看，資本市場白酒股反映的是白酒市場的基本面。但短期來看，反映的恰恰是投資者的情緒，是投資者對未來某個階段的預(yù)期，比如季度報、半年報、年報，與基本面無關(guān)。伴隨著白酒股價的飆漲，白酒的投資者會與該品牌的消費者出現(xiàn)高度重疊，所以資本市場的投資者便成了該品牌的核心粉絲。

主持人徐冉：相比監(jiān)管層面的態(tài)度，資本市場對于白酒板塊的態(tài)度顯得沒那么鮮明。2021年以來，白酒板塊持續(xù)下挫，一些明星基金開始減持貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖這些明星白酒股，但是從現(xiàn)有數(shù)據(jù)來看，基金對于白酒的青睞依然遠(yuǎn)超其他板塊，貴州茅臺和五糧液以及寧德時代是目前基金重倉股前三名。中信證券指出：目前白酒優(yōu)質(zhì)龍頭已處于合理估值中樞偏下的水平，建議對部分股票堅定配置并逐步加倉，并且要關(guān)注次高端品牌。但更多散戶卻認(rèn)為不應(yīng)該繼續(xù)購入，所以我們應(yīng)當(dāng)如何看待對白酒股購入相對分化的的觀點呢？

歐陽千里：近期來，利好出盡即利空，所以白酒股整體會出現(xiàn)回調(diào)，是因為“投機者”太多，而“投資者”太少所致。對于下半年白酒股的走勢，總結(jié)為這么一句話，短期利空之下有上漲，長期利好之下有下跌。

主持人徐冉：隨著時代的發(fā)展，年輕一代對于白酒的情感已截然不同，似乎缺乏興趣。這是否會對日后白酒市場發(fā)展造成影響？白酒市場的發(fā)展會不會出現(xiàn)資本市場與商品市場截然不同的狀態(tài)呢？

歐陽千里：白酒賽道或許不再是年輕人的樂土。70后、80后的奮斗動力源于“貧困”，渴望融入圈層獲取資源，收獲財富，與白酒消費場景很契合；90后、00后的奮斗動力源于“興趣”，再加上其社交方式的多元化，白酒賽道即將迎來新的挑戰(zhàn)。

正是因為高度白酒對于90后、00后吸引力下滑，所以資本市場密切關(guān)注低度酒飲，低飲酒飲再次迎來新一波的融資熱潮。目前，高度白酒的營銷方式也在發(fā)生改變與嘗試，比如瀘州老窖“冰飲”，茅臺酒的“雞尾酒”等。

長期來看，白酒資本市場一定是商品市場基本面的反饋。以茅臺為例，讓太多的人對醬香產(chǎn)生了期待，以致于“再造一個茅臺”具備極強的號召力。所以說，茅臺鎮(zhèn)的新品牌不斷涌現(xiàn)，資本也不斷向醬酒行業(yè)集中。如果資本市場與商品市場截然不同，那應(yīng)該是“虛擬貨幣”，而不是白酒資本市場。（張燕、劉瀟整理）

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關(guān)鍵詞： 專家 白酒 利好 長期