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注意到，日本央行今年正以創(chuàng)紀錄的速度購買政府債券，這一因素可能促使該行最近允許收益率大幅波動，以減輕其對長期利率控制的壓力。

日本央行在去年12月和上個月分別將基準收益率的有效上限提高了一倍，但這并未顯著減少日本央行的債券購買規(guī)模，因此有可能需要做出更多改變，以幫助控制購買行為。

每次政策調(diào)整后購買量的增加也引發(fā)了一個問題，即日本央行在調(diào)整設(shè)定方面是否行動過于緩慢，因為它必須做出如此積極的反應(yīng)，以阻止投資者將收益率推得過高。

數(shù)據(jù)顯示，除非市場壓力緩和，日本央行能夠縮減其操作，否則總購買量將達到124.6萬億日元(8570億美元)。預(yù)計這一數(shù)字將比2022年增長12%，比2016年的前一個高點增長4.5%，當時日本央行啟動了收益率曲線控制，通過減少購買日本國債的需求，使其刺激計劃更具可持續(xù)性。

三菱UFJ摩根士丹利證券公司駐東京的首席固定收益策略師Naomi Muguruma表示，“如果日本央行減少購買債券的數(shù)量，市場參與者將其視為接近退出該政策的信號，這將推高收益率，并迫使其增加購買。”

自7月28日做出最新政策調(diào)整以來，日本央行已兩次通過計劃外購買操作干預(yù)市場。為了減緩收益率的急劇上漲，這兩次出手的總買盤達到了7000億日元。

基準10年期日債收益率本月達到2014年以來的最高水平0.655%，交易員測試了日本央行的容忍度。上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，通脹連續(xù)第16個月高于央行設(shè)定的2%的目標，這進一步鼓舞了投資者的信心，他們認為通脹周期結(jié)束的時間比央行準備承認的要早。

Muguruma表示，對亞洲其他國家經(jīng)濟放緩和美國利率前景的擔(dān)憂增加了日本央行削減債券購買的難度。

澳洲聯(lián)儲“無序”退出其自身的收益率控制計劃表明日本政策制定者將面臨一段艱難的時期。報告稱，鑒于隨后的收益率上升，為捍衛(wèi)澳大利亞央行目標而購買債務(wù)的代價是財務(wù)成本。

亞洲外匯和利率策略師Stephen Chiu表示，“在YCC政策下存在收益率目標，即使逐步轉(zhuǎn)向更寬的區(qū)間和更高的上限，也不一定會減少日本央行購買日本國債的規(guī)模。”

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