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中國銀河證券股份有限公司近期對仙壇股份進行研究并發(fā)布了研究報告《白雞行業(yè)景氣提升，23H1公司業(yè)績高增》，本報告對仙壇股份給出買入評級，當前股價為8.39元。

仙壇股份(002746)
事件：公司發(fā)布2023年半年度報告：公司營收27.85億元，同比+37.69%；歸母凈利潤2.03億元，同比+1107.29%；扣非后歸母凈利潤為1.74億元，同比+607.96%。
23H1公司收入&業(yè)績高增，毛利率改善顯著。2023H1公司業(yè)績高增的主要原因是：一方面，受上游供給緊張影響，公司雞肉產品價格上漲明顯；另一方面，公司新建產能逐漸釋放，銷量隨之增加。H1公司綜合毛利率7.42%，同比+7.19pct；期間費用率為1.52%，同比-0.59pct。單季度來看，Q2公司營收15.63億元，同比+33.88%；歸母凈利潤1.11億元，同比+83.62%；扣非后歸母凈利潤為1.04億元，同比+193.46%；公司綜合毛利率7.79%，同比+4.00pct，逐季改善；期間費用率為1.07%，同比-0.54pct。
公司雞肉產品量價齊升，盈利能力提升顯著。23H1公司雞肉產品營收26.56億元，同比+37.80%，占公司總營收的95.38%；毛利率為6.80%，同比+7.51pct。分產品來看，23H1公司雞肉分割品（生食）銷量25.41萬噸，同比+23.13%；營收25.56億元，同比+37.58%；單價10.06元/kg，同比+11.74%；毛利率為6.58%，同比+7.53pct；預制菜（熟食）銷量0.76萬噸，同比+48.56%；營收1億元，同比+43.56%；單價13.17元/kg，同比-3.37%；毛利率為12.40%，同比+6.46pct。分銷售渠道來看，23H1公司直銷、經銷渠道營收19.14億元、7.42億元，同比+42.43%、+27.12%；毛利率分別為6.55%、7.45%，同比+7.24pct、+8.19pct。22年以來受海外禽流感影響，我國白羽雞祖代引種缺口已現(xiàn)，預計23Q4傳導至商品代，期待后續(xù)對公司業(yè)績進一步增長的催化。
諸城項目順利推進中，產能有望實現(xiàn)翻倍。公司商品代肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)以委托加工生產為主，23H1公司合作養(yǎng)殖場飼養(yǎng)出欄肉雞10072.50萬羽，同比+29.81%。截至23H1，公司諸城年產1.2億羽肉雞產業(yè)生態(tài)項目一期配套的屠宰加工廠、飼料廠和21個養(yǎng)殖場已投產；二期屠宰加工廠已建成，養(yǎng)殖用地正在落實中。23H1諸城項目共計出欄商品代肉雞2214萬羽，全年出欄量預計將達到5000萬羽。諸城項目2024年全部建成投產后，將實現(xiàn)父母代、商品代的全配套，公司肉雞宰殺量將達到2.5-2.7億只，肉食加工能力將達到70萬噸，公司產能有望實現(xiàn)翻倍。
投資建議：公司不斷加強橫向規(guī)模擴張和縱向產業(yè)鏈延伸，已實現(xiàn)種雞養(yǎng)殖到雞肉產品加工銷售全覆蓋，整體規(guī)模和實力達到國內白羽雞行業(yè)前列。考慮到白羽雞祖代引種收縮，行業(yè)景氣度處于上行周期初期，疊加終端消費需求回暖預期，公司業(yè)績增長可期。我們預計2023-2024年EPS分別為0.43元、0.56元，對應PE為20倍、15倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：動物疫情的風險；原材料價格波動的風險；食品安全的風險；雞價波動的風險等。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中郵證券王琦研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為25.13%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.58億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為20.18。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家。

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