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貴州茅臺(600519.SH)于8月2日晚間發布的半年報顯示，其業績錄得兩成左右增長，略高于此前預期。

據顯示，2023年上半年，公司實現營業收入695.76億元，同比增長20.76%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤359.80億元，同比增長20.76%，相當于每天賺兩億。其中茅臺酒以及系列酒收入分別為592.79億元、100.74億元。

此前半個月，茅臺發布的業績預告，預計上半年營收以及凈利潤增速分別為18.8%、19.5%。

此次業績略超預期背后，茅臺直銷渠道收入正在逼近批發代理渠道收入了。據顯示：2023年上半年，公司直銷渠道收入是314.20億元，批發代理渠道收入是379.33億元。直銷渠道收入與批發代理渠道收入僅相差65.13億元。

茅臺的渠道扁平化改革起源于2018年下半年，當時，為了讓茅臺酒渠道更加透明以及減少“尋租”現象，貴州茅臺內部在進行人事調整換防的同時，亦啟動改革完善公司的營銷體制。當年，公司的直銷渠道收入僅有43.76億元。到了2020年，直銷渠道的收入達到了132.40億元，首次突破百億元。

2021年8月底，丁雄軍接任高衛東，成為茅臺新一任董事長。

丁雄軍上任后，茅臺的渠道調整還在持續，在“削弱”批發代理商力量的同時，也在進一步扶持自身的直銷渠道。2022年，公司直銷渠道營業收入達到493.79億元，增幅達到105.49%，占整個公司營收近四成。

直銷渠道收入持續增加，也讓茅臺的業績持續穩定增長。

浙商證券在近期研報中認為，預計2023年全年公司全年直銷比例有望超50%。

山西證券在8月3日發布的研報認為，茅臺未來價值增長主要來自三方面，一是品牌力的不斷強化，品牌護城河增強公司抗風險能力。二是渠道改革帶來噸價和渠道掌控力的提升。三是結構升級帶來的噸價提升，預計2023-2025年公司營業總收入分別為1483.33/1707.31/1961.52億元同比增長16.3%/15.1%/14.9%歸母凈利潤742.09/861.43/995.96億元， 同比增長18.3%/16.1%/15.6%。

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