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來源：金融界

1. 上周美債收益率走勢回顧

2022年8月8日當周，10年期美債收益率在震蕩中總體上行。具體來看，周一、周二，在市場“經(jīng)濟衰退預(yù)期”和“加息預(yù)期”博弈中，10年期美債收益率先下后上；周三公布的美國7月CPI數(shù)據(jù)大幅回落，推動10年期美債收益率小幅下行；周四，美聯(lián)儲官員鷹派表態(tài)打擊市場對政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期，持續(xù)加息預(yù)期升溫，推動10年期美債收益率大幅上行至三周以來新高；周五，10年期美債收益率小幅回落至2.84％，但仍較前一周五（8月5日）上行1個基點。

2. 短期走勢展望

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性以及通脹的頑固性將迫使美聯(lián)儲延續(xù)加息，預(yù)計短期內(nèi)10年期美債收益率將醞釀新一輪上行。本周公布的7月政策會議紀要中，美聯(lián)儲強化了抗通脹的決心，會議基調(diào)并非如市場判斷的那樣“鴿派”。下周將舉行杰克遜霍爾全球央行年會，這將是判斷美聯(lián)儲9月會議政策動向的一個重要時點。我們預(yù)計，屆時鮑威爾可能將進一步強化美聯(lián)儲持續(xù)加息的立場，以撲滅市場關(guān)于其貨幣政策立場過快轉(zhuǎn)向的預(yù)期。美債收益率在會議后可能有階段性提升，但大幅沖高的可能性不大。

3.各期限美債收益率走勢不一，10Y-2Y收益率曲線倒掛仍維持在歷史最深

截至8月12日，與前一周五（8月5日）相比，各期限美債收益率走勢不一。具體看，1年期美債收益率下行3bp；3年期、5年期美債收益率維持不變；2年期、5年期和10年期美債收益率各上行1bp；20年期和30年期美債收益率分別上行7bp、6bp。由此，周五美債10Y-2Y收益率利差倒掛幅度維持在41bp不變。

4.中美利差倒掛幅度小幅擴大，短期利差倒掛料將擴大

截至8月12日（周五），由于10年期美債利率較前一周五上行1bp，而同期10年期中債利率小幅下行1bp，中美10年期國債利差倒掛幅度小幅擴大2bp至11bp。短期內(nèi)，考慮到美債長端利率仍有小幅上行壓力，而本周央行意外降息，引發(fā)中債利率顯著下行，預(yù)計中美10年期國債利差倒掛幅度將大幅擴大。

關(guān)鍵詞： CPI回落不改美聯(lián)儲加息決心 年期美債收益率震蕩上行