● 本報(bào)記者 連潤(rùn)

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7月25日，富春轉(zhuǎn)債上市。截至7月24日，7月以來(lái)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)共有14只可轉(zhuǎn)債發(fā)行，10只可轉(zhuǎn)債上市。業(yè)內(nèi)人士分析，可轉(zhuǎn)債密集發(fā)行，意味著未來(lái)或迎上市小高峰。近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)火熱，新上市可轉(zhuǎn)債皆表現(xiàn)不俗，在流動(dòng)性充裕背景下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍會(huì)有較好表現(xiàn)。

萬(wàn)億元級(jí)別市場(chǎng)可期

在一級(jí)市場(chǎng)上，可轉(zhuǎn)債發(fā)行逐步回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月可轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模僅為65.72億元，但6月共有12只、規(guī)?？傆?jì)161.08億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行。截至7月22日，7月以來(lái)，已有14只、規(guī)?？傆?jì)144.27億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行。其中，恒逸轉(zhuǎn)2發(fā)行規(guī)模最大，為30億元。

今年以來(lái)，已披露預(yù)案公告的可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模近2500億元，其中，擬發(fā)行規(guī)模最大的為民生銀行，規(guī)模為500億元。已獲證監(jiān)會(huì)批文的可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模超100億元。

國(guó)信證券研究報(bào)告指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，企業(yè)部門有望開(kāi)啟新一輪資本開(kāi)支周期，這將推動(dòng)下半年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)擴(kuò)容加速。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)總存量為7762.70億元，萬(wàn)億元級(jí)別的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)可期。

轉(zhuǎn)債上市首日表現(xiàn)不俗

在一級(jí)市場(chǎng)回暖的同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)一直保持較高的轉(zhuǎn)債投資熱度。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月中上旬，可轉(zhuǎn)債新券上市即“熔斷”幾成標(biāo)配，10只可轉(zhuǎn)債上市，9只開(kāi)盤即“熔斷”。比如，在上市首日，海優(yōu)轉(zhuǎn)債和華銳轉(zhuǎn)債均漲50%，被臨時(shí)停牌；豐山轉(zhuǎn)債則漲約40%，同樣觸發(fā)臨停。

上市“熔斷潮”帶來(lái)的是可轉(zhuǎn)債亮眼的上市首日漲幅成績(jī)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，7月以來(lái)上市的可轉(zhuǎn)債首日漲幅平均值為37.48%，超過(guò)去年同期28.24%的水平。

業(yè)內(nèi)人士分析，今年上半年，在股票市場(chǎng)波動(dòng)較大等情況下，大量資金涌入可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，小盤新上市可轉(zhuǎn)債受到資金追捧。不過(guò)，新債“上市熔斷潮”可能存在泡沫，暗藏風(fēng)險(xiǎn)。例如，海優(yōu)轉(zhuǎn)債上市首日開(kāi)盤漲50%，收盤價(jià)漲幅則滑落至35.68%；華銳轉(zhuǎn)債上市首日漲62.12%，次日收盤價(jià)跌11.05%。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月中上旬，新債上市首日平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為31.41%，而去年這一值為22.60%。

后市值得期待

上周（7月18日至22日），得益于正股上漲帶動(dòng)，轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至22日收盤，上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)漲0.56%，上證指數(shù)漲1.30%，深證成指跌0.14%。拉長(zhǎng)時(shí)間看，7月以來(lái)中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跌0.04%。

“在近期股市調(diào)整中，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性，轉(zhuǎn)債估值提前壓縮構(gòu)筑了一定安全墊，但供給階段放量、正股休整回撤，轉(zhuǎn)債估值仍有小幅調(diào)整壓力?！比A泰證券張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)評(píng)價(jià)道。

天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬表示，在經(jīng)濟(jì)基本面整體向好的環(huán)境下，流動(dòng)性充裕對(duì)轉(zhuǎn)債及權(quán)益市場(chǎng)估值是有力支撐。

投資方面，張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)表示，當(dāng)前轉(zhuǎn)債擇券繼續(xù)重個(gè)券不重倉(cāng)位，配置風(fēng)格上繼續(xù)傾向偏股型績(jī)優(yōu)品種，定價(jià)合理的優(yōu)質(zhì)新券是近期不二之選。

光大證券首席固收分析師張旭建議，市場(chǎng)呈現(xiàn)輪動(dòng)行情，可關(guān)注現(xiàn)金流穩(wěn)定的板塊例如水電、核電、天然氣等對(duì)應(yīng)的可轉(zhuǎn)債。此外，大宗商品價(jià)格有回落趨勢(shì)，有利于降低中游制造企業(yè)的成本，提高利潤(rùn)水平，因此受益于上游大宗商品價(jià)格下跌的中游制造環(huán)節(jié)值得關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 轉(zhuǎn)債市場(chǎng)發(fā)行升溫 或迎上市小高峰