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這周房企債券市場又是一場“xueyuxingfeng”，既有海外評(píng)級(jí)公司下調(diào)某頭部房企評(píng)級(jí)，也有二級(jí)市場某頭部機(jī)構(gòu)拋售帶來的市場恐慌。

機(jī)構(gòu)投資有內(nèi)部風(fēng)控與投資約束，只要不是惡意打壓價(jià)格，都無可厚非，但海外評(píng)級(jí)這件事情，就有點(diǎn)過于被渲染和放大，尤其是一些媒體標(biāo)題為“下調(diào)至垃圾級(jí)”。

可能是從去年房企暴雷后，加上國內(nèi)地產(chǎn)公司在海外發(fā)債規(guī)模比較大，因此海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)調(diào)整被國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)所關(guān)注，這要是放在以前，國內(nèi)投資人是完全不吃海外評(píng)級(jí)這一套。只是因?yàn)樵诤Ｍ馐袌霭l(fā)債用了海外國際評(píng)級(jí)，導(dǎo)致現(xiàn)在很被動(dòng)。

其實(shí)海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)跟國內(nèi)評(píng)級(jí)公司差不多的問題，都存在評(píng)級(jí)虛高，尤其是在美國國內(nèi)的信用評(píng)級(jí)，其中典型的就是當(dāng)年的次貸危機(jī)，除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)本身的問題，最大的根源就是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)方法的錯(cuò)誤，沒有客觀揭示風(fēng)險(xiǎn)。

目前海外國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)依然占據(jù)著主導(dǎo)權(quán)，如果要想進(jìn)入國際債券市場，當(dāng)下是繞不過去的。一旦你在國際市場融資的規(guī)模占比比較高的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候就完全受制于人。不僅是因?yàn)樵u(píng)級(jí)會(huì)影響到再融資、融資成本、二級(jí)價(jià)格，還會(huì)影響到債券的提前償付等條款，可能會(huì)成為企業(yè)債務(wù)的定時(shí)炸彈。

國內(nèi)企業(yè)進(jìn)入國際債券市場，必須對(duì)這個(gè)有充分的認(rèn)識(shí)，如何平衡好國內(nèi)和海外兩個(gè)市場。對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來說，還是應(yīng)當(dāng)做到以我為主，客觀合理分析境外評(píng)級(jí)的影響。

上周首輪土拍結(jié)束了，相比上一次有改善，但離正常的市場節(jié)奏，還有一定距離。22城共計(jì)推出涉宅用地469宗，最終成交397宗，成交規(guī)劃建筑面積3907萬平米，總成交金額4969億元，與去年首輪相比降幅超5成。其中，深圳平均溢價(jià)率為14.98%，是本輪熱度最高城市；天津流拍與撤牌地塊宗數(shù)最多，顯出冷意。22城有8城底價(jià)成交地塊宗數(shù)占比超過80%，土地市場熱度較為平靜。

民企地產(chǎn)公司參與積極性不高，主要還是央企和地方國企。2022年首批次，天津、無錫、武漢、寧波、福州、蘇州、廣州、成都等城市地方平臺(tái)拿地宗數(shù)占比均超五成，無錫、天津、蘇州均超七成。

22個(gè)城市中，民企在13個(gè)城市的拿地宗數(shù)占比不足30%。南京、深圳、蘇州拿地企業(yè)中無民企獲取，北京、廈門、廣州、寧波、天津僅在一成左右，僅有合肥，民企拿地宗數(shù)占比超過50%

關(guān)鍵詞： 不要被海外評(píng)級(jí)公司帶跑 債券市場 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)