來源：金融界

對那些痛恨23萬億美元美國國債市場流動性狀況的華爾街交易員，美國銀行有個壞消息：要適應(yīng)現(xiàn)實。

美國銀行估計，由于政府赤字高高在上，以及美聯(lián)儲削減龐大的資產(chǎn)負(fù)債表，未來兩年私營部門將需要消化3萬億美元的新債供應(yīng)，這可能給遭受重創(chuàng)的主權(quán)債市場帶來新的波動。

“未來幾個月，特別是在美聯(lián)儲開始量化緊縮之后，供應(yīng)的轉(zhuǎn)變可能會加劇今天美國國債市場的脆弱流動性狀況，”美國銀行策略師Mark Cabana在周三的一份報告中寫道。

該行預(yù)計，收益率曲線短端將在年中的時候進一步上升，市場將繼續(xù)表現(xiàn)出，假如不改變標(biāo)的價格，其吸收新債供應(yīng)的能力將下降。

隨著投資者為廉價貨幣時代的結(jié)束做準(zhǔn)備，而美國通脹率仍接近四個十年高點，這個全球最大債券市場今年錄得創(chuàng)紀(jì)錄下跌。隨之而來的是，諸如平價3個月/10年互換期權(quán)等波動率指標(biāo)躍升至2020年3月以來的最高水平，而鑒于美聯(lián)儲短期的政策路徑仍然不確定，短期利率波動率指標(biāo)也升至2008年以來最高。

摩根大通策略師Jay Barry指出，美國國債市場流動性低迷可能是導(dǎo)致波動率上升的一個關(guān)鍵因素。衡量美國國債收益率偏離公允價值模型的彭博美國政府證券流動性指數(shù)仍接近兩周前觸及的年內(nèi)高點。對沖10年期美國國債進一步下跌風(fēng)險的成本也升至一年來最高水平。

在Cabana看來，只有實際波動率下降，美國國債市場才會恢復(fù)正常，而高頻交易公司活動的增加只會加劇系統(tǒng)性壓力。

“波動率上升，樣條誤差增加，買賣價差擴大，市場深度指標(biāo)變薄等等，都可以看出美國國債市場流動性在下降，”這位美國利率策略負(fù)責(zé)人寫道。

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