8月25日，佳兆業集團（1638.HK）發布2021年中期業績報告，財務指標表現亮眼，城市更新領跑行業。業績發布后，平安證券、國信證券等11家主流機構券商發布研究報告，給予佳兆業“買入”或“優于大市”評級，其中首創證券首次覆蓋，對佳兆業整體業績表現和未來發展前景高度認可。

業績高質增長

財務指標優異

海通證券點評佳兆業2021年中期業績稱，報告期內，公司實現營業收入同比增加34.8%，歸母凈利潤同比增加8.5%。考慮到大灣區城市更新項目加速釋放和債務情況持續改善，佳兆業具備較高的成長性，海通證券給予公司2021年4-4.5倍動態PE，對應的未來6個月合理價值區間為4.48-5.04港元，給予“優于大市”評級。

平安證券認為，今年上半年，公司營收業績實現了穩步上行，精細化運營效果顯現，銷售快速增長，債務結構持續優化。公司充足土儲支撐貨量供應，優質布局提升安全邊際，城市更新運營經驗豐富，有望充分受益政策推動，持續提升轉化速度，維持“推薦”評級。

國信證券指出，佳兆業財務指標持續優化，“三道紅線”全部達標至綠檔。報告期內公司擁有尚未納入土儲的城市更新項目213個，占地面積5370萬平方米，預計對應可售面積達1.1億平方米，其中大灣區占比逾99%，豐富的城市更新資源將保證未來的銷售和發展，維持“買入”評級。

西南證券表示，2021年上半年，佳兆業合約銷售同比增加77%至638.5億元，其中51%來自于大灣區，實現銷售高質量增長。西南證券預計，佳兆業2021-2023年歸母凈利潤復合增速為9.6%，考慮到公司深耕大灣區，優質土儲充足，維持“買入”評級。

首創證券研報指出，佳兆業穩定的利潤率驅動公司業績穩步向前，上半年已完成49%的全年銷售目標，下半年可售貨值1270億元，預計全年銷售目標可順利完成。豐富的城市更新項目儲備將支持公司未來價值的持續轉化，首次覆蓋給予“買入”評級。

城市更新轉化提速

機構看好后市增長

近年來，佳兆業城市更新價值轉化持續提速，正在大步邁入收成期。隨著集中供地政策的實施，招拍掛市場競爭加劇，通過城市更新轉化供地，已成為佳兆業又一核心競爭力。

中泰證券研報指出，佳兆業上半年完成3個大灣區城市更新項目轉化，預計可售貨值727億元，已超過去年全年水平。中泰證券表示，佳兆業憑借強大的城市更新經驗和操盤能力，在政策驅動的背景下，不斷加速城市更新項目轉化效率，維持“買入”評級。

第一上海認為，未來1-2年佳兆業有望轉化2162億元城市更新可售貨值，即使在不大力拿地的情況下，公司持續超預期的城市更新轉化仍能不斷補充優質土儲。在目前招拍掛市場利潤率不盡人意、優質項目較為稀缺的情況下，憑借城市更新優勢，佳兆業未來銷售預計將穩健增長且仍有可觀的利潤空間，維持“買入”評級，對應目標價4.5港元。

中達證券表示，佳兆業城市更新項目持續兌現，充裕且成本合理的土儲能夠有效支撐公司未來增長和盈利能力。預測公司2021-2023年核心EPS分別為人民幣1.06元、1.29元和1.56元，同比增長22.4%、21.4%和21.3%，維持“買入”評級，對應目標價4.7港元。

東北證券認為，截至期末，佳兆業錄得土儲3113萬平方米，對應貨值7346.6億元，城市更新貨值占比47%。公司拿地和城市更新儲備項目集中于高能級城市及大灣區，城市更新轉化穩步推進，維持“買入”評級。

佳兆業集團憑借不斷攀升的業績表現、突出的財務管理能力及領先的城市更新優勢，彰顯出資本市場對其綜合實力的高度認可。未來，佳兆業集團將繼續把握發展機遇，堅持城市綜合運營商的戰略定位，積極踐行企業責任，強化核心競爭力，保持穩健高質量增長，持續為股東和社會創造價值。

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