中華網財經8月13日訊，山東三元生物科技股份有限公司（下面簡稱為三元生物）在8月11日通過上市委會議，準備后續的IPO發行工作。據悉，三元生物注冊資本10,116.28萬元，屬于C14食品制造業。發行人前身三元有限成立于2007年1月26日，成立時名稱為“濱州三元生物科技有限公司”，由三元家紡以貨幣出資設立。本次擬公開發行不超過3,372.10萬股，占發行后總股本的比例不低于25.00%，全部為新股發行，不涉及股東公開發售股份。

赤蘚糖醇是三元生物的主要產品之一。根據三元生物公司招股書顯示，三元生物公司是國內較早開始工業化生產赤蘚糖醇的專業廠商。自2007年成立以來，三元生物專注深耕赤蘚糖醇產品十余年，先后攻克菌種選育、發酵控制、結晶提取等多個環節的工藝難題，逐步成長為全球赤蘚糖醇行業領導者之一。

赤蘚糖醇的出現實現了魚與熊掌可兼得的美好愿景，人們既能享受糖帶來的快樂又減少其對我們身體的危害。另外，赤蘚糖醇具有不易吸濕，高溫時穩定，在廣泛PH范圍內穩定的特性所以適用于多種食品。而幾乎沒有卡路里，不影響血糖宜于糖尿病人食用，可以抗氧化還不會造成蛀牙更是與《健康中國行動（2019—2030年）》中倡導的“低糖生活”的需求相符，成為資本市場最被看好的新型食品添加劑之一。

赤蘚糖醇產量占國內總產量一半以上

根據沙利文研究數據，2019年三元生物公司赤蘚糖醇產量占國內赤蘚糖醇總產量54.90%，占全球總產量的32.94%，為全球赤蘚糖醇行業產量最大的企業。2018年至2020年，赤蘚糖醇收入占營業收入的比重分別為84.65%、59.87%、78.80%，赤蘚糖醇毛利占綜合毛利的比重分別為84.67%、57.06%、78.59%。2019年和2020年，三元生物分別實現營收4.77億元和7.83億元，凈利潤分別為1.36億元和2.33億元。

截至2021年3月31日，公司總資產較2020年末增加13,368.29萬元，增長17.11%，所有者權益較2020年末增加6,946.51萬元，增長13.62%，主要系2021年一季度公司業績增長，利潤規模增加所致。

2021年1-3月，公司實現營業收入26,349.31萬元，較2020年1-3月增加12,188.00萬元，同比增長86.07%；實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤6,943.57萬元，較2020年1-3月增加3,033.81萬元，同比增長77.60%，主要原因為國內消費者減糖、控糖意識的廣泛提升以及由此帶動的國內無糖飲料行業的快速發展，赤蘚糖醇市場需求旺盛，2021年一季度公司業務開展情況良好，營業收入和凈利潤同比增長較大。

高毛利率或無法持續，攜對賭協議上市

目前市場主要參與者比較穩定，隨著消費者健康意識的提高和代糖產品消費需求升級。赤蘚糖醇行業景氣度持續提升，推動了原有廠家擴充產能和吸引新投資者介入，這將使得赤蘚糖醇行業的市場競爭趨于激烈。市場競爭的加劇可能導致赤蘚糖醇及其復配產品價格下降、銷售費用占比增加有可能會給三元生物產生負面影響。

2018年至2019年，受赤蘚糖醇產能擴大及工藝改進等因素影響，單位成本不斷下降，毛利率持續提升。公司自2020年1月1日起實施新收入準則，將與合同履約直接相關的運輸保險費用、港雜費用計入營業成本列示，毛利率有所下降。如果未來公司面臨市場競爭加劇、主要產品銷售價格下降、原材料價格居高不下、用工成本上升等不利因素，則綜合毛利率將可能下降，對公司盈利能力產生不利影響，公司可能面臨較高毛利率無法維持的風險。

自成立以來，三元公司專注于赤蘚糖醇產品的研發、生產和銷售工作。雖然報告期內公司順應市場需求，逐步推出復配糖產品、積極開發萊鮑迪苷M、阿洛酮糖等新產品，但是公司產品結構仍然以赤蘚糖醇為主。若赤蘚糖醇行業需求或供給出現重大波動，或者公司新產品研發無法達到預期，將對公司經營業績產生不利影響，公司面臨產品結構較為單一的風險。

根據創業板上市委2021年第47次審議會議結果公告顯示，在創業板上市委2021年第47次審議會議結果公告中顯示，上市委會發現三元生物存在的一些風險性問題并且需要其給出合理解釋。首先，報告期內發行人應收賬款余額占當期營業收入比重較高且逐年增長。截至2020年末，逾期應收賬款前十大客戶逾期賬款金額合計達3,179.12萬元，其中單一主要客戶應收賬款1,226.95萬元，逾期2年以上達1,223.56萬元。

另外，根據發行人股東簽署的對賭協議。冷浩等人需向機構投資者補償現金1,491.75萬元，其中2021年6月30日前需支付補償總金額的30%。發行人并未說明截至2021年6月30日是否已完成階段性履約，以及后續履約是否存在潛在風險。截止發稿前，三元生物并未對上述問題進行回復。

對于三元生物能否成功登陸資本市場，中華網財經將持續關注。

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