自從今年年初復(fù)牌后，明發(fā)集團(tuán)(國(guó)際)有限公司（0846.HK,下稱"明發(fā)集團(tuán)"）變得異常低調(diào)，公司鮮少對(duì)外披露信息，也不再新增土儲(chǔ)。盡管如此，公司依然時(shí)常被曝光在鎂光燈下。

最新引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的一則信息是，明發(fā)集團(tuán)兩家子公司重組完成。實(shí)際上，自2020年以來(lái)，公司對(duì)組織架構(gòu)開啟大刀闊斧的改革，欲去除"家族式管理"的頑疾。

而今，明發(fā)集團(tuán)尚未從過去的陣痛中完全恢復(fù)，關(guān)于公司建設(shè)違規(guī)、廣告違法的消息仍時(shí)有傳出。投資者也在"用腳投票"，年初至今，該股股價(jià)已累計(jì)下滑約75%。

曾被港交所停牌

官網(wǎng)顯示，明發(fā)集團(tuán)創(chuàng)始于1994年，2009年登陸港交所，是一家以城市運(yùn)營(yíng)為核心，以商業(yè)地產(chǎn)、住宅地產(chǎn)、酒店經(jīng)營(yíng)為支柱產(chǎn)業(yè)，并涉及工業(yè)、商貿(mào)、投資等多項(xiàng)領(lǐng)域的集團(tuán)企業(yè)。

2021年上半年，明發(fā)集團(tuán)未經(jīng)審核合同銷售總額約66億元，較2020年同期增加約53.5%；合同銷售面積87.59萬(wàn)平方米，平均銷售單價(jià)7554元/平方米。

2018年至2020年，公司營(yíng)收分別達(dá)到116.8億元、126.6億元、128.6億元；凈利潤(rùn)為8.55億元、9.52億元、10.75億元。

在這期間，明發(fā)集團(tuán)長(zhǎng)期處于停牌狀態(tài)中，關(guān)于公司的退市傳聞甚囂塵上。公司還能完成如此業(yè)績(jī)，實(shí)屬不易。

時(shí)間回溯至2015年，前核數(shù)師普華永道對(duì)明發(fā)集團(tuán)財(cái)報(bào)的態(tài)度是"不發(fā)表意見"，原因是認(rèn)為其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑。于是在2016年4月1日，香港聯(lián)交所責(zé)令明發(fā)集團(tuán)正式停牌。

停牌期間，獨(dú)立法政調(diào)查員對(duì)明發(fā)集團(tuán)進(jìn)行了詳細(xì)調(diào)查，結(jié)果顯示，該公司有多宗與其他7家公司的資金流動(dòng)交易，而這7家公司與明發(fā)集團(tuán)董事局主席黃煥明三名家庭成員有關(guān)，其中包括黃煥明的兒子。

身為典型的家族企業(yè)，明發(fā)集團(tuán)一直由"黃氏家族"掌握大部分股權(quán)。而今，明發(fā)集團(tuán)決定"壯士斷腕"，對(duì)管理層組織架構(gòu)做出全面調(diào)整。

2020年，董事會(huì)主席黃煥明、執(zhí)行董事黃麗水辭任；黃慶祝辭任執(zhí)行董事兼集團(tuán)首席執(zhí)行官，黃連春辭任執(zhí)行董事兼集團(tuán)首席運(yùn)營(yíng)官。

行政處罰"余波"

時(shí)至今日，集團(tuán)內(nèi)部的變革仍在推進(jìn)中。

明發(fā)集團(tuán)近期公告，2家中國(guó)附屬公司已提呈其董事變更申請(qǐng)，余下中國(guó)附屬董事會(huì)擬重組事宜將于2021年10月底完成。

創(chuàng)始人黃煥明認(rèn)為："一系列舉措對(duì)明發(fā)集團(tuán)作為上市公司能夠?yàn)楣蓶|帶來(lái)投資回報(bào)實(shí)屬必要，也是公司致力成為香港股票市場(chǎng)的物業(yè)上市公司中企業(yè)管治模范所需的工作。"

但二級(jí)市場(chǎng)上仍沒有太大積極反應(yīng)。自2021年1月復(fù)牌以來(lái)，明發(fā)集團(tuán)股價(jià)走勢(shì)持續(xù)下行。截至8月9日，其股價(jià)收?qǐng)?bào)0.485港元/股，總市值30億港元，動(dòng)態(tài)市盈率2.3倍。相比年初復(fù)牌當(dāng)日，明發(fā)集團(tuán)市值已蒸發(fā)約85億港元。

盡管公司已表明回報(bào)市場(chǎng)的決心，但何時(shí)能實(shí)現(xiàn)成為懸念。從最新的行政處罰情況來(lái)看，明發(fā)集團(tuán)尚未從過去的陣痛中完全恢復(fù)。

據(jù)信用中國(guó)官網(wǎng)，今年4月，明發(fā)揚(yáng)州分公司因金融借款合同糾紛與中國(guó)銀行對(duì)簿公堂，最終因未按時(shí)履行法律義務(wù)被法院強(qiáng)制執(zhí)行。同樣在今年4月，蕪湖明發(fā)春谷熙岸違規(guī)建設(shè)偷工減料，施工單位遭處罰罰款4.28萬(wàn)元，項(xiàng)目開發(fā)商為明發(fā)蕪湖分公司。

今年7月，明發(fā)揚(yáng)州分公司受到行政處罰，原因是因未按建設(shè)工程規(guī)劃許可證及其附件規(guī)定的內(nèi)容進(jìn)行建設(shè)。

今年8月，明發(fā)廣安分公司也因未按時(shí)履行法律義務(wù)被法院強(qiáng)制執(zhí)行；而在2020年，明發(fā)廣安分公司利用合同欺詐對(duì)方當(dāng)事人、商品房銷售條約存在諸多強(qiáng)制性或"霸王條款"等，多次受到行政處罰。

不僅如此，今年以來(lái)，明發(fā)集團(tuán)及其子公司多次陷入商品房預(yù)售合同糾紛。除前述兩家公司之外，明發(fā)集團(tuán)在漳州與長(zhǎng)沙的分公司，今年均因未按時(shí)履行法律義務(wù)被法院強(qiáng)制執(zhí)行。

如何"東山再起"

作為中小型房企，明發(fā)集團(tuán)未來(lái)的戰(zhàn)略核心，依舊徘徊在沖擊規(guī)模上。據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng)分析，目前除少數(shù)幾家房企的土儲(chǔ)貨值達(dá)到萬(wàn)億以上外，明發(fā)集團(tuán)的土儲(chǔ)水平在行業(yè)內(nèi)屬于中游水平，遠(yuǎn)超其銷售所處位置。

截至2020年年末，明發(fā)集團(tuán)有130個(gè)項(xiàng)目，土地儲(chǔ)備2170萬(wàn)平方米。土地儲(chǔ)備的價(jià)值能否充分發(fā)揮還要看后期的開發(fā)運(yùn)營(yíng)能力，從現(xiàn)有的商業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況來(lái)看，明發(fā)集團(tuán)旗下并沒有十分拿得出手的項(xiàng)目，大多數(shù)商業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效率不高。

關(guān)鍵詞： 復(fù)牌 半年 股價(jià) 下滑