8月2日，有消息顯示，江小白股權結構發生變更，由港資Joyboy Limited全資控股。這引發了外界對江小白境外上市的猜想。實際上，目前已完成C輪融資的江小白一直是資本的寵兒。借助資本的力量，成立十年的江小白一度實現30億元的營收。不過，近來江小白出現了裁員、銷量下滑等一系列負面消息。江小白究竟怎么了，下個十年它能重拾高光嗎?

股權變更引發境外上市猜想

中國商報記者查閱企查查發現，江小白實際控制人確已變更為Joyboy Limited。早在去年9月，Joyboy Limited已對江小白100%控股，認繳金額為856.7萬元。

江小白相關負責人對中國商報記者表示，Joyboy Limited是公司于去年5月在香港成立的港資公司。創辦Joyboy Limited，是江小白基于公司中長期戰略以及相應的資本策略進行的安排。

而這一變更引發了外界對江小白境外上市的猜想。一位不愿具名的投資經理對中國商報記者表示，這種股權結構下，江小白未來可以選擇去香港或者美國上市，而其赴美上市的可能性更大，因為其若在香港上市，可以選擇組建H股全流通結構，不是必須變成紅籌架構。

白酒行業分析師晉育鋒也對中國商報記者表示，江小白組建VIE結構(可變利益實體)大概率是要為境外上市做準備，江小白或早有此打算。

不過，江小白創始人陶石泉卻表示，江小白目前暫未有明確的上市時間表，“如果上市是為了達到企業長期戰略的一種手段，我們會采用，但上市不是我們的最終目標，也不是我們追求的最終結果，從目前的情況看，江小白在未來5年-10年內上市是比較正常的，也不排除有特別合適的時間窗口。”

實際上，成立于2011年的江小白一直是資本的寵兒，截至目前已完成了四輪融資。2014年1月，江小白完成了A輪融資，IDG資本及高瓴資本加入;2015年，江小白又完成了A+輪融資，天圖資本以2771萬元入局;2017年，黑蟻資本為江小白的B輪融資進行了投資;2020年9月，江小白完成C輪融資，華興基金、招銀資本、溫氏國際等入局。

江小白到底怎么了

正是借助資本的力量，江小白曾實現高速增長，擁有過屬于自己的高光時刻。但今年以來，走過十年的江小白卻出現了裁員、銷量下滑等負面消息，江小白到底怎么了?

成立于2011年的江小白憑借個性化的文案曾在年輕消費群體中激起不小的水花。數據顯示，江小白在成立后的第二年，就達到了5000萬元的營收規模，2017年營收突破10億元，2018年營收突破20億元，2019年營收再次突破30億元，迎來了自己的巔峰時刻。特別是在小瓶白酒市場，江小白的市場份額一度超過了20%。

然而，去年以來，有關江小白終端動銷不暢的報道頻見報端。江小白創始人陶石泉還親自發了封公開信，尋求用戶支持。今年以來，江小白更是陷入裁員傳聞和銷量下滑的質疑中。

對此，江小白相關負責人對中國商報記者表示，員工正常離職被看作是裁員風波，這實屬誤會。截至今年7月底，公司有員工3000余人，比年初多了300多人。“而在銷量方面，由于江小白是一個純粹市場化的、專注小聚小飲小時刻小心情的品牌，難免會受到新冠肺炎疫情的影響，公司在去年上半年確實出現了銷量下滑。”

白酒行業分析師晉育鋒對中國商報記者表示，江小白出現銷量下滑主要有兩個原因。一是，在實現了連續八年的高增長后，江小白出現銷量下滑很正常，也不是壞事兒。尤其是在江小白由輕資產全面轉型為重資產后，其建設原糧基地、收購兩家酒廠都是在為未來的口感優化進行鋪墊;二是，目前的消費市場中品牌溝通的觸點越來越碎片化、圈層化，各平臺的消費群體有不同的興趣點，這對消費企業，尤其是像江小白這樣主打年輕消費群體的企業而言挑戰很大。

上述投資經理也對中國商報記者表示，江小白過去實現連年高增長主要歸功于其渠道深耕能力較強，尤其在餐飲渠道，江小白擁有較大的市場份額，這正是光瓶小酒的主要消費場景。而如今，江小白出現增速下滑或是因為新一代年輕消費群體有更多元化的選擇。

江小白相關負責人對中國商報記者透露，因為江小白是專注于“小聚小飲小時刻小心情”的品牌，所以公司90%以上的銷售渠道都是在線下餐飲以及線下商超，便于消費者用餐時的即時消費。

下個十年將怎么走

實際上，由于品牌觸點的日益多元，目前的消費市場涌現出一眾新興品牌，吸引了眾多資本前來掘金，其中不乏一些同樣針對年輕消費群體的新式酒飲品牌，包括冰青、貝瑞甜心、獅子歌歌等，這些品牌的入局，會對江小白造成多大沖擊?下個十年，江小白能否重拾高光?

對此，江小白相關負責人表示，公司樂于看到新式酒飲賽道的百花齊放，百家爭鳴。“我們樂于看到更多新朋友進入這個市場，就像餐飲一條街是聚堆，單獨一個孤零零的店是孤軍奮斗。聚堆的生意好過孤軍奮斗，聚堆的生意，更能相互理解。”

晉育鋒認為，這些新式酒飲品牌確實切中了某個細分市場，但目前尚沒有一個品牌能取代江小白的地位。因為江小白的品牌力和渠道力都有一定護城河，有其長期培育的基礎市場和固有優勢。“實際上，江小白過去實現連續八年的高速增長一是因為其在線上和消費者充分互動，引發其關注、搜索和分享，打造了較強的品牌力;二是因為其在線下餐飲店的渠道建設、客群維護、品牌氛圍等都表現較好。”

融澤咨詢白酒分析師劉曉威也對中國商報記者表示，新式酒飲品牌的入局對江小白的影響并不大。因為針對年輕消費群體的新式酒飲市場目前處于擴容階段，還是增量市場，新進入的品牌會和江小白共同培育年輕消費群體。

今年4月，江小白創始人陶石泉曾感嘆“十年了，江小白活下來其實挺不容易的”，引發輿論熱議。陶石泉表示，“十年來，我們在釀造產業鏈，優質原料選擇，風味迭代上付出了10倍，100倍的心血。我們最初的目標是1億元，中期是10億元，現在這些目標已經被我們遠遠超過了。”

而下個十年江小白將怎么走?劉曉威認為，下個十年，江小白若能迅速調整戰略，未來發展可期，畢竟其在80后消費群體心中仍有品牌記憶和好感度。但若江小白墨守成規，則未來發展堪憂。

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