文/朱海仙

中華網酒業4月26日訊 今日酒水板塊走低，迎駕貢酒、ST舍得跌停，貴州茅臺跌超1%，口子窖、伊力特、金種子酒、海南椰島均有較大跌幅。

值得一提的是，4月21日迎駕貢酒股價一度漲停，報收45.78元/股，4月22日再度走高，開盤46.38元/股，漲幅4.19%，報收47.7元/股。不過次日（4月23日）該股股價如過山車一般逼近跌停（跌幅9.58%），收盤價43.13元/股，當日該股凈流出金額-3.59億元，主力凈流出-3.25億元，中單凈流出-2476.58萬元，散戶凈流出-951.16萬元。

消息層面上，當日迎駕貢酒發布一則合并公告，所涉內容為公司全資子公司安徽迎駕酒業銷售有限公司(“銷售公司”)擬吸收合并公司全資子公司安徽迎駕洞藏酒銷售有限公司(“迎駕洞藏”)、安徽迎駕特曲銷售有限公司(“迎駕特曲”)。吸收合并完成后，迎駕洞藏、迎駕特曲注銷，全部資產、負債、業務和人員等由銷售公司承繼。

對于此次合并，迎駕貢酒給出的解釋是：為公司產品戰略的進一步聚焦，有利于簡化管理環節，整合資源，提高運營效率，增強營銷管理層力量，完善集中統一的營銷指揮系統。

在行業營銷專家歐陽千里看來，迎駕貢酒的部分產品出現價位/市場重疊，內部出現爭斗，所以需要將各個產品獨立公司進行合并，進行人事重新安排，以保證形成合力做大市場。其實也是為了更好的聚焦資源，梳理產品線，類似于某些酒企合并事業部。

在公布銷售公司合并的當日，迎駕貢酒還發布了2020年報與2021年一季度業績公告。根據年報顯示，迎駕貢酒2020年實現營業收入34.52億元，同比下降8.6%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9.53億元，同比增長2.47%;實現毛利率67.13%，同比增長2.77%。同期，公司經營活動產生的現金流量凈額為7.29億元，同比下降了21.20%。

報告期內，公司酒類總銷量4.07萬千升，同比下降13.51%；其中，中高檔白酒銷量1.49萬千升，同比下降20.52%，普通白酒銷量2.58萬千升，同比下降8.85%；兩大種類的單價分別為142.48元/升、42.94元/升。

與此同時，省內外營收均出現雙位數下滑。2020年省內營收下滑5.90%，省外營收下滑10.49%。省外營收占比38.22%；2021年一季度省內增長35.13%，省外營收增長86.24%。

需要指出的是，在A股已經披露年報的4家白酒上市公司中（剔除順鑫農業），迎駕貢酒是唯一出現下滑的企業。

業績反響不佳直接影響的是股民對該公司的信心。今日（4月26日）迎駕貢酒以跌停收盤，報38.82元，跌幅9.99%。

不過今年一季度迎駕貢酒實現營收凈利雙增。2021年第一季度該公司實現營業收入約11.48億元，同比增長48.90%;實現凈利潤約3.69億元，同比增長58.45%。

盡管迎駕貢酒2020年度業績不及期望，但是多家機構在研報中依然給出了買入評級。

西南證券在今日發布的研報中稱，維持迎駕貢酒買入評級。評級理由主要包括：1）洞藏放量驅動產品結構加速升級；2）盈利能力穩步提升，現金流持續向好；3）洞藏放量趨勢已成，看好公司持續釋放業績彈性。風險提示：市場開拓或不達預期。

國信證券也表示，首予迎駕貢酒增持評級。評級理由主要包括：1)業績逐季恢復，利潤率逐步提升；2)產品結構不斷優化，洞藏系列表現較好，省外恢復提速；3)洞藏發力乘消費升級東風，營銷改革助力洞藏放量及份額提升。風險提示：宏觀經濟風險，產品升級不及預期，區域拓展不及預期。

關鍵詞： 2020 年度 銷量 下滑