中華網財經訊，12月15日，科創板上市委第119-120次審議會議結果披露，固安信通信號技術股份有限公司（以下簡稱“固安信通”）首發獲通過。2014年1月24日，固安信通股票正式在新三板掛牌公開轉讓。在新三板掛牌期間，固安信通曾多次進行股權轉讓。

資料顯示，固安信通自成立以來始終專注于軌道交通信號系統關鍵設備的研發、生產、銷售和維護業務。公司堅持以技術創新推動產品升級，推出了一系列高安全性、高可靠性的軌道交通信號系統相關產品。目前，公司主要產品包括軌道電路和電碼化設備、信號電源屏設備、應答器傳輸系統、區間綜合監控系統設備和信號器材配件等，除信號器材配件外，均屬于軌道交通信號系統關鍵設備。依托在軌道交通信號系統領域多年來的技術沉淀和經驗積累，目前公司已經形成了以軌道電路設備和電碼化設備為核心、多種類信號系統設備布局的譜系化產品線，是軌道交通信號系統領域具備獨立研發能力的民營高新技術企業。

固安信通本次擬公開發行股票數量為不超過6,292.00萬股，且不低于發行后總股本的25%，本次發行不涉及原股東公開發售股份的情況。保薦機構為安信證券。

營收增速放緩，上半年應收賬款三倍于營業收入

招股書顯示，2017年至2019年，固安信通的營收分別為1.43億元、2億元、2.67億元，增速分別為59.65%、40.34%、33.31%，增速有所放緩。

2017年至2020年1-6月，固安信通的應收賬款賬面價值分別為1.39億元、2.19億元、2.81億元和2.27億元，占各期營業收入的比例分別為97.75%、109.41%、105.35%和375.9%。其中，賬齡為1—2年的應收賬款占比從5.94%攀升至24.32%，超過5家同行可比公司。

固安信通表示，2020年6月末，該公司應收賬款占同期營業收入的比例較高，主要原因為鐵路行業客戶的資金結算具有季節性特征，導致該公司營業收入主要集中在下半年，因此期末應收賬款占當期營業收入的比重大幅上升。

2017年至2019年，固安信通的應收賬款周轉率分別為1.04次/年、1次/年和0.95次/年；同行可比公司均值分別為2.04次/年、2.1次/年和2.11次/年。

固安信通來自前五大客戶的銷售占比分別為92.43%、88.79%和87.46%，客戶集中度高。未來若主要客戶流失，或出現主要客戶因自身經營及資質等方面的不利變化導致其需求大幅減少的情形，固安信通的生產經營和業績將遭受不利影響。

2017年至2019年，固安信通經營活動產生的現金流量凈額分別為687.13萬元、149.37萬元和3756.89萬元，同期凈利潤分別為3131.25萬元、3902.64萬元和5896.97萬元。

近三年，固安信通享受的稅收優惠分別為718.2萬元、763.82萬元和1815.34萬元，稅收優惠占利潤總額的比例分別為19.25%、17.02%和27.49%。

2020年全年，公司預計實現營業收入區間為2.30億元-2.67億元，較上年同期下降0.00%-13.84%，降幅較2020年1-9月有所收窄；預計實現歸屬于母公司股東的凈利潤區間為4,289萬元-4,765萬元，較上年同期下降14.93%-23.42%；預計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤區間為4,139萬元-4,615萬元，較上年同期下降8.62%-18.05%。

成功過會，對賭協議尚未解除

據財經網報道，固安信通本次帶對賭協議闖關科創板。2019年博士后基金通過股權轉讓的方式入股固安信通，同時與公司實控人簽訂包含對賭協議的《合作協議》，截至2020年12月15日，該對賭協議尚未解除。

招股書顯示，固安信通在新三板掛牌后至2020年9月25日期間，曾多次采用協議轉讓方式進行股票轉讓。其中2017年與實控人邸志軍相關的5次股票轉讓價格均低于同期其他交易。

問詢函回復公告顯示，在2014年至2018年1月15日期間，固安信通的股票轉讓方式均為“協議轉讓”，其中，2015年7月至2016年9月固安信通的股票轉讓價格均為9.5元/股。但2017年與實控人邸志軍相關的5次股票協議轉讓價格均處于1元/股至7.5元/股之間。

來源：固安信通及保薦機構關于審核問詢函的回復

若按9.5元/股計算，則2017年與邸志軍相關的5次股票轉讓交易總額應為6707萬元，而實際上相關交易總額為1380萬元，相差金額達5327萬元。需要注意的是，同處于2017年交易時間，上海常然購買股票的價格仍然保持在9.5元/股。

不僅如此，2017年1月5日、6日，邸志軍向君融通達分別轉讓500.1萬股、99.9萬股，成交價為1元/股。天眼查顯示，君融通達的法定代表人為邸志軍，同時邸志軍也以79.2%的持股比例為君融通達的第一大股東。這意味著，邸志軍是以1元/股的低價將固安信通的股票從左手倒到右手。

據招股書披露，邸志軍直接持有固安信通7116萬股股份，持股比例37.7%，并通過其持股79.2%的公司君融通達間接控制公司10.7%的股份，合計可控制公司48.4%的股份。同時，邸志軍擔任固安信通的董事長兼總經理，是公司控股股東及實際控制人。

需要警惕的是，固安信通還有尚未解除的對賭協議。

招股書披露，2019年10月，固安信通實控人邸志軍及其妻子王裕榮曾與博士后基金簽訂含有對賭條款的《合作協議》。《合作協議》約定博士后基金的回購權于公司取得河北省證監局的輔導備案通知之日起自動失效，直至發行人后續主動申請撤回其首次公開發行上市的申請或發行人的首次公開發行并上市申請被相關有權審批機關明確否決時自動恢復。

意味著，倘若本次發行失敗，邸志軍、王裕榮恐將面臨回購股權的風險。

關鍵詞： 固安信通 IPO