中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)《IPO觀察》欄目出品

12月3日，上海霍萊沃電子系統(tǒng)技術(shù)股份有限公司（以下稱為“霍萊沃電子”）首發(fā)科創(chuàng)板過(guò)會(huì)，海通證券為主承銷商。本次擬發(fā)行不超過(guò)925萬(wàn)股，募集資金3.633億元用于數(shù)字相控陣測(cè)試與驗(yàn)證系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、5G大規(guī)模天線智能化測(cè)試系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中3000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占募集資金總額不足10%。

公司依托自主研發(fā)的電磁場(chǎng)仿真分析與相控陣校準(zhǔn)測(cè)試核心算法，圍繞相控陣的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和應(yīng)用階段，主要為雷達(dá)和無(wú)線通信領(lǐng)域提供用于測(cè)試、仿真的系統(tǒng)、軟件和服務(wù)，并提供相控陣部件等相關(guān)產(chǎn)品。現(xiàn)階段公司主要客戶為軍工集團(tuán)的下屬單位，產(chǎn)品主要應(yīng)用于國(guó)防科技工業(yè)中的相控陣領(lǐng)域。

據(jù)招股書(shū)披露，從2017年-1019年及2020年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為9787.92萬(wàn)元、1.5544億元、16873.58億元及6316.57萬(wàn)元。最近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為31.30%。凈利潤(rùn)分別為1721.27萬(wàn)元、2982.08萬(wàn)元、3457.02萬(wàn)元及650.14萬(wàn)元。公司再2020年1-6月分紅2775萬(wàn)元。

公司實(shí)際控制人周建華直接持有公司36.76%的股份，通過(guò)萊珍投資控制公司10.09%股份，通過(guò)萊磁投資控制公司2.88%的股份，合計(jì)控制公司49.73%的股份。周建華女兒周菡清直接持有公司4.32%的股份，為周建華的一致行動(dòng)人。周建華及其一致行動(dòng)人合計(jì)控制公司54.05%的股份。

公司股東上海科投系上海科技創(chuàng)業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司100%持股的公司，上海科技創(chuàng)業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司系上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)100%持股的公司。

據(jù)招股書(shū)披露，公司2017年度至2019年度中的第四季度的收入占比高，分別為47.56%、53.51%和41.10%，由此導(dǎo)致發(fā)行人收入和利潤(rùn)主要集中在下半年，報(bào)告期每年上半年收入和利潤(rùn)較小，發(fā)行人收入季節(jié)性波動(dòng)較大。

公司所處的行業(yè)為新型信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)，屬于知識(shí)密集型行業(yè)，具有研發(fā)周期長(zhǎng)和前期投入大的特點(diǎn)。公司在前期的核心技術(shù)研發(fā)中投入大量的人力和物力，形成了具有核心算法的軟件產(chǎn)品，具有較高的附加值。2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為43.80%、38.79%、40.04%和32.13%，毛利率水平較為穩(wěn)定。公司產(chǎn)品具有定制化的特點(diǎn)，可能由于客戶采購(gòu)計(jì)劃調(diào)整、產(chǎn)品銷售價(jià)格、原材料價(jià)格、用工成本波動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化等因素，存在毛利率水平的波動(dòng)，從而使得公司毛利率面臨下降的風(fēng)險(xiǎn)。

公司對(duì)合并口徑的客戶銷售集中度高

報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)主要聚焦在軍工電子信息領(lǐng)域，該領(lǐng)域客戶主要為軍工集團(tuán)及下屬單位，呈現(xiàn)集中化的特點(diǎn)。基于公司在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)先進(jìn)性和良好的口碑，公司與大型軍工集團(tuán)，如中國(guó)電子科技集團(tuán)有限公司、中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司、中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司、中國(guó)航天科工集團(tuán)有限公司、中國(guó)船舶重工集團(tuán)有限公司、中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司等軍工集團(tuán)的下屬單位建立了持續(xù)多年的合作關(guān)系，通過(guò)談判、招投標(biāo)等方式獨(dú)立獲取業(yè)務(wù)，與上述軍工集團(tuán)及其下屬單位不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自前述六大軍工集團(tuán)的業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期收入比率分別為95.18%、89.89%、84.09%和93.52%，符合行業(yè)集中化的特點(diǎn)。同時(shí)，基于分業(yè)管理的需要，國(guó)內(nèi)軍工集團(tuán)通常將不同業(yè)務(wù)下劃至各獨(dú)立下屬單位進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和管理，此類下屬單位也具備完整的業(yè)務(wù)體系。報(bào)告期內(nèi)，公司取得收入的客戶數(shù)量分別為17、25、36、14家，不存在依賴單個(gè)軍工集團(tuán)下屬單位的情形。

如果未來(lái)發(fā)行人無(wú)法在各主要客戶中持續(xù)保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)，無(wú)法繼續(xù)維持與主要客戶的合作關(guān)系，則公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到較大影響。同時(shí)，如果客戶對(duì)公司主要產(chǎn)品的需求產(chǎn)生變化或公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品在技術(shù)性能上優(yōu)于公司，會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

關(guān)鍵詞： 霍萊沃電子 IPO