作者/財聯社 木森

財聯社11月3日訊，頂著創業板醫美第一股光環的愛美客，登陸資本市場后，股價節節攀升，截至午間收盤報收551.90元/股，自發行價118.27元/股，大漲366.64%。在次新股分化的行情下，走出了一道靚麗的風景線。最新財報數據顯示，愛美客第三季度凈利大增近5成，更有多項產品在研，未來有望持續釋放業績。

毛利率堪比茅臺 玻尿酸三巨頭齊聚A股

愛美客9月28日登陸創業板，21個交易日，股價勢如破竹，大漲366.64%。加上此前登陸科創板的華熙生物、昊海生科，國內“玻尿酸”三巨頭齊聚A股。

不過三者業務各有側重，華熙生物從玻尿酸原料向下游注射用玻尿酸、功能性護膚品持續延伸。昊海生科則在眼科、骨科等醫療領域橫向發展。愛美客則是國產注射用玻尿酸龍頭。根據弗若斯特沙利文統計，按銷量計，2019年愛美客在中國醫療美容透明質酸產品市場中市占率為26.5%，位居行業第一；按銷售金額計算市占率14.0%，居行業第四，國產第一。

此前愛美客被熱議，還在于玻尿酸產品的高毛利率。愛美客主要產品毛利率均在90%以上，堪比貴州茅臺，貴州茅臺最新銷售毛利率91.33%。而愛美客個別產品毛利率甚至高達98.11%。

前三季凈利增長逾三成 多項產品在研

最新三季報顯示，愛美客前三季度實現營收4.64億元，同比增長17.40%；實現凈利潤2.90億元，同比增長31.83%。隨著疫情影響消除，業績逐季改善。單季來看，第三季度，愛美客實現營收2.23億元，同比增長43.18%；實現凈利潤1.43億元，同比增長55.97%。

隨著爆款放量，帶來業績高成長。2016年公司獲批的嗨體是國內唯一一款應用于頸紋修復的注射用玻尿酸，其收入從2017年的0.34億元快速增提升，2020年上半年收入占比已至59.1%，旗下寶尼達、愛芙萊注射用玻尿酸產品亦取得快速增長。

此外，公司還有多款產品在研，未來有望持續釋放業績。據中信建投分析師葉樂梳理，愛美客面部埋線線材緊戀已于2019年獲批，目前是國內獲批的唯二產品；醫用含修飾聚左旋乳酸微球的透明質酸鈉凝膠（俗稱童顏針）預計2020年底或2021年初獲批；注射用A型肉毒毒素正處于臨床試驗階段，目前國內肉毒素僅有3家廠商獲批，現有市場規模預計30億元+，前景廣闊。

中信建投分析師葉樂表示，2018年我國醫美消費人次超過2000萬，為全球消費人次最多國家，但每千人中接受醫療美容診療的人數僅為14.5，遠低于韓國（89.2）、美國（52.2）、日本（28.1），增長潛力巨大，驅動力來自醫美用戶年輕化（輕醫美接受度更高）、消費升級和行業持續規范化。伴隨本土醫美產品的技術提升、品類增加及價格優勢，其市占率有望持續提升。

關鍵詞： 醫美