來(lái)源：博時(shí)基金

上周市場(chǎng)漲勢(shì)喜人，基金也陸續(xù)進(jìn)入修復(fù)狀態(tài)。其中，有一類基金扭轉(zhuǎn)了基民的傳統(tǒng)印象，修復(fù)勢(shì)頭最為迅猛，那就是金融主題基金。

過(guò)去一周的反彈中，銀行、券商和保險(xiǎn)三大“牛市旗手”強(qiáng)勁拉升，霸占漲幅榜前列，而TMT等一度領(lǐng)跑的賽道卻出現(xiàn)回調(diào)。

(資料圖)

與之相應(yīng)的，上周業(yè)績(jī)反彈幅度靠前的100只主動(dòng)權(quán)益基金里面，有20%是重倉(cāng)了大金融板塊。“含金量”高者，在本輪修復(fù)中確實(shí)“稱王”了。

若在三年前展望2023年的A股，相信絕大多數(shù)人會(huì)把賺錢的希望寄托在新能源、半導(dǎo)體或者消費(fèi)主題基金身上。但近期金融板塊的強(qiáng)勢(shì)，也讓人不禁思考風(fēng)格切換的問(wèn)題。

究竟“牛市旗手”能否持續(xù)揮舞高漲的旗幟？要不要轉(zhuǎn)向配置“含金量”高的基金？

先來(lái)說(shuō)說(shuō)，近期券商板塊為什么漲？

券商板塊近期上漲，主要可以總結(jié)為三項(xiàng)因素的共同作用。

01 政策的催化

前期政治局會(huì)議中強(qiáng)調(diào)“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，后續(xù)有望出臺(tái)更多針對(duì)活躍資本市場(chǎng)的刺激政策，例如引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市來(lái)活躍二級(jí)市場(chǎng)等。

當(dāng)活躍度提升，更多的資金涌入股市，對(duì)于券商業(yè)績(jī)將有直接正向催化。

02 預(yù)期的改善

近期利好信號(hào)不斷釋放，市場(chǎng)成交額重回萬(wàn)億水平，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好開(kāi)始回升。

伴隨交易量的增加，券商的交易傭金和手續(xù)費(fèi)等收入也會(huì)相應(yīng)增加，券商的利潤(rùn)預(yù)期也會(huì)增長(zhǎng)，從而推動(dòng)券商股價(jià)上漲。

03 估值的修復(fù)

上周券商啟動(dòng)上漲之前，市盈率TTM已經(jīng)回落至19.339，處于過(guò)去十年前24.95%的低分位，接近于歷史機(jī)會(huì)值。

而券商板塊具備一定的周期屬性，當(dāng)估值調(diào)整至越低的水平，后期修復(fù)的空間也就越大。

券商板塊與A股的相關(guān)性？

從過(guò)去二十年的數(shù)據(jù)來(lái)看，在2006年、2007年、2009年、2014年等市場(chǎng)出現(xiàn)大漲的年份，券商板塊往往也能相伴生長(zhǎng)，甚至實(shí)現(xiàn)超過(guò)100%的超額收益。

但同樣，在2008年、2011年、2018年等市場(chǎng)跌幅超過(guò)-20%的年份里，券商板塊也相應(yīng)出現(xiàn)了下跌，并且跌幅同樣不小。

由此可見(jiàn)，券商板塊的確與A股市場(chǎng)存在一定相關(guān)性，當(dāng)牛市出現(xiàn)時(shí)，券商板塊勝率和漲幅也會(huì)更加顯著。

不過(guò)，即便當(dāng)前市場(chǎng)上不乏唱多的聲音，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期還需繼續(xù)強(qiáng)化，可以樂(lè)觀，但也不能過(guò)分冒進(jìn)。

“含金量”高能否長(zhǎng)期制勝？

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，“含金量”高者未必能長(zhǎng)期戰(zhàn)勝“含新量”“含芯量”“含酒量”。

從過(guò)去十年的賺錢效應(yīng)來(lái)看，即便近兩年白酒、半導(dǎo)體、新能源等熱門行業(yè)出現(xiàn)回調(diào)，累計(jì)漲幅依舊是跑贏券商指數(shù)的。

對(duì)于普通投資者而言，大可不必因?yàn)槎唐谛星榫腿ポp易追逐“含金量”。券商板塊的周期波動(dòng)性較強(qiáng)，相比于長(zhǎng)期確定性的收益，更多地還是短期交易性的機(jī)會(huì)。

而要做短期擇時(shí)交易，難度無(wú)疑是比選擇長(zhǎng)期賽道并持有要來(lái)得更大。如果看好后續(xù)A股行情和券商板塊的機(jī)會(huì)，那么選擇金融主題基金來(lái)借道布局，分批投資并及時(shí)落實(shí)止盈，或許是更安全的方式。

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