券商評級：公司背靠三峽集團，在海上風電上全國排名第一，優(yōu)勢顯著，我們預(yù)計2021-2023 年公司EPS 分別為0.15 元、0.19 元、0.23元，PE 為50、39、32 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：政策性風險；已核準項目無法并網(wǎng)的風險；項目投資回報不及預(yù)期的風險；市場化交易占比變化導致業(yè)績波動風險等

毛利率影響盈利能力表現(xiàn)，在建工程奠定后續(xù)增長。2021Q3實現(xiàn)收入32.63 億元，同比增長32.48%；歸母凈利潤7.24 億元，同比增長-1.27%；扣非后歸母凈利潤為7.31 億元，同比增長10.63%。2021Q3毛利率為49.30%，同比下滑3.90PCT；凈利率為24.64%，同比下滑2.76PCT。總體來看，公司前三季度收入符合我們預(yù)期，毛利率影響了盈利能力表現(xiàn)。現(xiàn)金流方面，2021 年前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為55.24億元，同比增長35.02%；資產(chǎn)負債表方面，截至2021Q3 公司在建工程為445.38 億元，同比增長166.22%，為后續(xù)成長奠定堅實基礎(chǔ)。

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