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國金證券股份有限公司袁維近期對華東醫藥進行研究并發布了研究報告《醫美板塊維持高增速，創新產品管線不斷豐富》，本報告對華東醫藥給出買入評級，當前股價為39.37元。

華東醫藥(000963)
業績簡評
2023年8月15日，公司發布2023年半年度報告，公司2023年上半年實現收入203.85億元，同比+12%；實現歸母凈利潤14.34億元，同比+7%；實現扣非歸母凈利潤14.27億元，同比+12%；單季度來看，2023Q2實現收入102.71億元，同比+11%；實現歸母凈利潤6.79億元，同比+7%；實現扣非歸母凈利潤6.70億元，同比+17%。
經營分析
各板塊業績持續增長，醫美板塊增長趨勢強勁。根據公司公告，2023年上半年公司各板塊業績均保持增長，核心子公司中美華東實現營業收入（含CSO業務）60.54億元，同比+10%，實現合并扣非歸母凈利潤12.26億元，同比+15%。工業微生物板塊剔除特定商業化產品業務后整體銷售收入實現同比+27%。醫藥商業實現營業收入136.31億元，同比+11%，累計實現凈利潤2.16億元，同比+9%。醫美板塊實現營業收入12.24億元（剔除內部抵消因素，同比+36%），其中全資子公司英國Sinclair實現銷售收入7629萬英鎊（約6.69億元人民幣），同比+26%，實現經營性盈利；國內醫美全資子公司欣可麗美學上半年累計實現收入5.16億元，同比+91%，隨著全球市場的不斷開拓以及國內消費市場持續復蘇向好，公司醫美業務下半年仍有望保持良好增長趨勢。
深耕三大核心治療領域，差異化創新產品管線不斷豐富。公司持續圍繞內分泌、自身免疫和腫瘤三大核心治療領域做深做強，重點品種均保持穩定快速增長，經歷國家集采和醫保談判的核心產品依然保持市場份額穩定。同時公司通過自主研發和外部產品引進的方式，不斷豐富產品管線，形成多適應癥覆蓋、產品梯隊布局合理的差異化創新產品管線，目前醫藥在研項目82個，其中創新產品及生物類似藥項目51個，公司已成為國內內分泌和自免領域的領先企業。公司利拉魯肽注射液糖尿病適應癥和肥胖或超重適應癥分別于今年3月及6月獲批準上市，為首個獲批上市的國產利拉魯肽生物類似藥，上市后有望實現快速放量，增厚公司業績。
盈利預測、估值與評級
我們維持2023-2025年盈利預期，預計公司分別實現歸母凈利潤29.7億元（+19%）、36.2億元（+22%）、44.3億元（+22%）。2023-2025年公司對應EPS分別為1.69、2.06、2.53元，對應當前PE分別為24、19、16倍。維持“買入”評級。
風險提示
產品研發進度不及預期；產品市場競爭加劇導致凈利率下滑風險；市場推廣不及預期風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司全芳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.31%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利30億，根據現價換算的預測PE為23.36。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為57.73。

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