今年以來，醫藥主題基金可謂經歷了冰火兩重天。先是一波跨年度的大漲行情，近期又頻繁“爆雷”，整個板塊陷入回調。

中海基金的兩只醫藥主題基金今年以來取得了良好的投資收益。中海醫療保健基金基金經理易小金表示，在他的投資框架中有兩個“放棄”。第一是放棄猜大盤。市場的波動非常復雜，不應該把有限的時間和精力放在預測市場點位上。同時，盈虧同源，如果預判市場下跌減倉也存在錯過市場反彈機會的風險。第二是放棄主題投資。他表示，同一個行業的一批公司，可能在某個階段處于同一個主題之中，但其實每個公司的情況都有很多差異，如果沒有搞清楚公司的具體情況就去投資，那就沒有安全邊際可言。

易小金管理的基金持倉有一個明顯特點，就是很少有同一主題、同一子行業集中持股的情況。他坦言自己不會為了某個主題或者某個風口而投資其中的一類股票，而是會堅持遵循產業發展規律、尋找企業核心競爭力的思路，關注公司本身質地和所處行業的成長空間等要素。

去年底易小金提出2018年醫藥板塊表現有望在全市場位居前列，但行業并不會普漲，而是會集中在優質標的上，做出這一判斷的核心依據是醫藥企業競爭的核心要素已經發生了根本改變。他指出，2009年~2011年那一輪醫藥大牛市是由于醫保擴容帶來的需求高增長，企業比拼的核心要素是大單品和銷售能力。但是經過這幾年的行業政策調整，經營環境已經有了很大改變，尤其是醫保局的成立帶來的外部壓力，醫藥行業整體逐步進入了高質量增長的階段，企業更要通過專注研發創新、精細化管理來提升競爭實力。因此，中海醫療保健基金的持倉呈現出均衡布局、精選個股的格局，分布在創新藥產業鏈、高端專科藥、醫療可選消費、連鎖藥店等子行業。

在談到創新藥產業鏈時，易小金認為，龍頭創新藥企業的優勢地位將越來越明顯。雖然部分個股的靜態估值不低，但實際上這些公司正處于內生增速提升、產品梯隊有序接力的階段，增長的質量和可持續性不可同日而語，可以與跨國藥企在上世紀八九十年代的情況進行類比。而連鎖藥店行業正處于產業鏈地位不斷提升的過程中，龍頭企業將受益于市場集中度提升、處方外流、藥品銷售渠道多元化等因素的共同拉動。

對于醫藥板塊的未來走勢，易小金認為，全球主要資本市場的醫藥行業，都是長牛股慢牛股的主要出產地，近期的波折并不會改變醫藥股的長期投資價值。目前醫藥行業整體的外部環境趨于穩定，部分龍頭個股也處于增長前景愈發明朗的機遇期，因此他對于板塊和板塊中的個股并不悲觀。易小金表示繼續看好創新藥產業鏈、高端專科藥、醫藥醫療可選消費、連鎖藥店等子行業。

易小金最后強調，投資醫藥行業，防雷固然重要，但更重要的是尋找具有企業家精神、挖掘順應產業趨勢的優秀企業，這也是其運作基金一貫堅持的原則。

關鍵詞： 醫藥行業 產業鏈 價值