今年以來，可轉債市場持續爆發，上市銀行發行熱情持續高漲。6月9日，南京銀行公告稱，計劃公開發行200億元可轉換公司債，債券簡稱“南銀轉債”。根據計劃，此次可轉債發行原普通股股東優先配售日與網上申購日為2021年6月15日，網下申購日為2021年6月11日。可轉債期限為發行之日起六年，可轉債的初始轉股價格為10.10元/股。南京銀行稱，公司本次發行可轉債募集的資金，扣除發行費用后將全部用于支持公司未來各項業務發展，在可轉債持有人轉股后按照相關監管要求用于補充公司核心一級資本。

北京商報記者注意到，今年以來，銀行迎來發行可轉債熱潮，除了南京銀行之外，Wind數據顯示，目前還有3家銀行合計710億元可轉債蓄勢待發，成都銀行、興業銀行、重慶銀行均在今年發行了可轉債預案，計劃發行規模分別為80億元、500億元、130億元，銀行轉債規模將持續擴充。

從可轉債上市情況來看，目前市場上存續的銀行可轉債共有13只，其中蘇州銀行、杭州銀行和上海銀行的可轉債為今年新上市，發行總額分別為50億元、150億元、200億元，合計發行額達400億元，對比來看，去年同期銀行可轉債發行冷淡，未見一只上市。

而今年隨著多只上市銀行轉債的發行，可轉債市場迎來爆發，Wind數據顯示，以發行公告日計，截至6月10日，今年以來全市場發行規模達1423.08億元，同比增長93.61%。

可轉換債券是債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉換，則可以繼續持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現。如果持有人看好發債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉換權，按照預定轉換價格將債券轉換成為股票，發債公司不得拒絕。該債券利率一般低于普通公司的債券利率，企業發行可轉換債券可以降低籌資成本。

一只銀行可轉債的期限通常為六年，根據監管規定，銀行可轉債發行結束之日起六個月后，投資人可選擇將其轉換為普通股。而銀行發行可轉債的最終目的就在于轉股，以補充核心一級資本。

受到經濟下行與疫情沖擊雙重因素的影響，中小銀行資產風險加劇、資本補充難題尤為突顯。光大銀行金融市場部分析師周茂華指出，可轉債補充資本受部分銀行青睞，主要因其融資方式靈活、效率較高，融資成本相對低，目前板塊運行整體平穩情況下，對部分銀行來說債權類融資更為有利。

但從實際資本補充效果來看，當前轉股率不高依然對銀行轉債補充銀行資本形成制約。從過往存續的上市銀行轉股情況看，截至目前，有6家銀行可轉債累計轉股占發債總量的比例接近0%。

在可轉債轉股比例偏低的情況下，因可轉債的債務成分不計入核心一級資本，就無法有效補充核心一級資本。“轉股率不高，意味著可轉債補充資本的效果不理想。”周茂華如是說。銀行可轉債累計轉股數較低，有哪些原因?周茂華指出，部分銀行發行的可轉債轉股率偏低，可能與二級市場正股價格表現不佳或持續低迷，投資者預計獲利空間較小有關。

事實上，關于我國銀行通過發行可轉債“補血”的新路徑也在持續探索中。2020年7月國務院常務會議決定，在當年新增地方政府專項債限額中安排一定額度，允許地方政府依法依規通過認購可轉換債券等方式，探索合理補充中小銀行資本金的新途徑。這類政府專項債限額為2000億元，支持18個地區的中小銀行補充資本。

當前，有接近八成銀行股處于“破凈”狀態，業內人士普遍認為銀行板塊眼下處于價值低洼的行情。在此背景下，銀行轉債是否值得投資，如何投資?周茂華表示，債轉股兼具債性和股性，投資者可以多種“獲利”方式，可以持有到期獲得本息，也可以按約定轉股或在二級市場買賣賺取資本利得。銀行可轉債走勢偏穩，但從可轉債板塊趨勢看，由于經濟持續恢復，企業經營改善，銀行盈利前景和資產質量改善，銀行板塊整體估值低洼，有望吸引長期穩健性投資者。

(記者 孟凡霞 馬嫡)

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