作為國內最早進入伺服電機行業的公司之一，寧波菲仕技術股份有限公司(以下簡稱“菲仕技術”)如今也將目光盯向了A股資本市場，欲闖關科創板。招股書顯示，菲仕技術擬募資16.01億元加碼主業，不過有意擴產背后，公司三大產品產能利用率卻均在逐年走低，這種逆勢擴產的合理性、是否會造成產能過剩還需要菲仕技術給出一個解釋。另外，截至2020年末，菲仕技術賬上尚存2413.31萬元商譽，占公司當年全部凈利的超九成，這無疑也給公司未來業績埋下了隱患。

欲6.54億元逆勢擴產

在新能源電驅動系統產品產能利用率驟降的背景下，菲仕技術募投項目之一便是年產25萬臺套新能源汽車驅動電機和動力總成項目，欲投入募資額6.54億元。

據了解，菲仕技術專注于運動控制和能量轉換領域，主要從事高精高效稀土永磁同步電機、伺服和驅動系統、控制系統和新能源汽車電驅動系統的研發、生產和銷售，公司產品為眾多高端裝備和新能源汽車等戰略新興產業的關鍵核心零部件，實控人為任文杰，合計控制公司56.45%的股份。

招股書顯示，此次謀求科創板上市，菲仕技術擬募資16.01億元，其中“年產25萬臺套新能源汽車驅動電機和動力總成項目”欲投入募資額最高，達6.54億元。

值得一提的是，在菲仕技術擴產的背后，公司新能源電驅動系統產品2020年產能利用率出現驟降，數據顯示，2018-2020年，該產品產能利用率分別為39.98%、103.4%、23.51%。

對于該產品2020年產能利用率大幅下降的情況，菲仕技術方面在接受北京商報記者采訪時表示，2020年受公司重要客戶北汽新能源當年度產銷量未達預期的影響，公司新能源汽車電驅動系統產品銷量、產能利用率有所下降。

而在產能利用率大幅走低的情況下，菲仕技術卻要大手筆擴產的行為是否合理無疑也引發監管層關注。在首輪問詢函中，上交所就曾要求菲仕技術補充披露募投項目大規模擴產新能源汽車電驅動業務的合理性及必要性，是否造成產能過剩，公司未來產能利用規劃及應對措施。

菲仕技術方面對北京商報記者表示，公司募投項目所屬行業為國家政策大力支持，市場增長空間巨大，尤其在新能源汽車行業，產能戰略儲備是競爭制勝的關鍵。公司通過募投項目新增產能，是對公司核心技術的產業化應用，非既有產品的簡單產能擴充，同時公司具備一定規模的在手訂單，新客戶拓展順利，預期未來新增產能可得到有效消化，產能規劃具備合理性及必要性。

投融資專家許小恒對北京商報記者表示，在產能不飽和的情況下，若公司擴產后銷售規模不能大幅提升，將可能出現新增的折舊及攤銷費用侵蝕公司凈利潤的風險。

兩產品產能利用率也均走低

除了新能源汽車電驅動系統產品之外，菲仕技術另外兩項產品的產能利用率也均在逐年走低。

具體來看，2018-2020年，菲仕技術伺服電機產品的產能利用率分別為93.75%、82.21%、72.74%;伺服驅動器的產能利用率分別為100.5%、92.74%、81.11%。針對上述現象，上交所也進行了追問，要求菲仕技術說明伺服電機、伺服驅動器產能利用率逐年下滑的原因，相關下滑趨勢是否持續至2021年。

菲仕技術方面在接受北京商報記者采訪時表示，公司主要產品產能利用率的變化系產能與產量變動不同步所致，2021年起相關產品的產能利用率持續提升。其中，2021年上半年，公司運動控制業務領域的下游應用行業景氣度持續向好，帶動公司運動控制業務整體產銷量提高。2021年上半年，公司伺服電機和伺服驅動器的產量已達2020年全年度產量的60%以上和75%以上。預計2021年，公司伺服電機和伺服驅動器產量將同比增長，相關下滑趨勢不會持續至2021年。

主營業務收入按下游應用業務板塊劃分來看，菲仕技術主要有工業伺服裝備板塊、大型傳動裝備板塊、高端數控機床板塊以及新能源汽車業務板塊，2020年，上述板塊產生營收分別約為4.48億元、1.2億元、1.19億元、8721.31萬元，分別占主營業務收入的57.84%、15.5%、15.41%、11.25%。

根據菲仕技術披露的募投項目，還將分別斥資5.95億元、1.59億元、1.06億元、8753.08萬元投向大型傳動裝備用精密電驅動產品新建項目、信息化建設項目、綜合實驗檢測中心建設項目及研發中心建設項目。

在上述募投項目中，大型傳動裝備用精密電驅動產品新建項目也將增加公司產能。

據菲仕技術介紹，大型傳動裝備屬于快速成長且具備較大潛力的業務板塊。隨著公司不斷拓展下游大型傳動裝備應用領域，下游客戶對產品的需求不斷提升，為提升公司大型傳動裝備用精密電驅動產品的生產供應能力，公司擬在浙江省寧波市北侖區的小港裝備園區內新建此項目，形成年產3480臺大型傳動裝備用精密電驅動產品的生產能力。

不過，菲仕技術也提示風險稱，如未來市場環境發生較大不利變化、下游客戶需求增速低于預期，公司若不能及時有效地開拓市場，消化新增的產能，將使公司無法按照既定計劃實現預期的經濟效益，對公司業務發展目標的實現產生不利影響。

頭頂2413.31萬元商譽

IPO背后，菲仕技術賬上還存在大額商譽。

數據顯示，截至2020年12月31日，菲仕技術合并報表商譽賬面價值為2413.31萬元，占資產總額的比例為1.62%，系公司于2019年底收購OSAI ITA 60%的股權形成。

具體來看，2019年11月，為提升公司在高端數控系統技術研發實力，加快公司控制系統產品布局，菲仕技術決定收購PE持有的OSAI ITA股權。同時，基于OSAI ITA與PE及其相關方過往交易往來及業務需要，雙方簽署了《服務協議》《生產供應協議》等一系列協議，以保證公司在收購OSAI ITA后生產經營和雙方業務往來的有序開展。

獨立經濟學家王赤坤對北京商報記者表示，商譽侵蝕上市公司業績在A股市場已屢見不鮮，商譽一直被認為是絞殺公司業績的頭號殺手，這是監管層對此現象進行重點關注的原因，謹防IPO企業上市后出現業績變臉。

需要指出的是，2413.31萬元的商譽對于菲仕技術而言并不是個小數目。

財務數據顯示，2018-2020年，菲仕技術實現營業收入分別約為6.28億元、8.41億元、7.97億元;對應實現凈利潤分別約為513.02萬元、3507.48萬元、2636.84萬元;對應實現歸屬凈利潤分別約為661.99萬元、3258.17萬元、3299.23萬元;對應實現扣非后歸屬凈利潤分別約為270.65萬元、1558.72萬元、3073.9萬元。

經北京商報記者計算，2413.31萬元的商譽占菲仕技術2020年凈利的91.52%，占當期歸屬凈利潤的73.15%，占當期扣非后歸屬凈利潤的78.51%。

菲仕技術也在招股書中提示風險稱，若未來OSAI ITA經營所處的行業競爭程度、市場環境、監管政策等外部因素發生重大變化，將對OSAI ITA的經營狀況造成不利影響，公司則存在計提商譽減值的風險，進而對公司當期損益造成不利影響。

菲仕技術方面在接受北京商報記者采訪時表示，公司將嚴格按照企業會計準則的規定定期對商譽進行減值測試，關注商譽價值變動情況，公司亦將通過不斷提高生產經營水平及盈利水平，提升抵御相關風險的能力。

另外需要指出的是，目前PE仍持有OSAI ITA 40%的股權，而OSAI ITA被菲仕技術收購后仍與PE存在交易。其中，2020年OSAI ITA向PE采購商品(數控機床、I/O模塊、驅動器等)的金額為1970.32萬元，占菲仕技術營業成本的比例為3.45%;此外，OSAI ITA被收購后還接受PE及相關方的人力資源管理、財務管理、IT服務等。

針對上述現象，上交所也曾要求菲仕技術說明OSAI ITA向PE采購商品的原因，公司及控股子公司OSAI ITA在數控系統業務上是否對PE存在依賴。

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