時代商學(xué)院研究員 孫一鳴
盡管半年報遭延遲發(fā)布，但中金公司2021年上半年的成績單還是表現(xiàn)不俗。
半年報顯示，2021年上半年，中金公司實現(xiàn)營業(yè)收入144.6億元，同比增長37.82%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤50.07億元，同比增長64.07%。
不過，盡管營業(yè)收入與凈利潤雙雙增長，但中金公司在信用業(yè)務(wù)方面出現(xiàn)罕見虧損，上半年該業(yè)務(wù)凈收入為-5.11億元。
一、四大業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，信用業(yè)務(wù)成短板
業(yè)務(wù)方面，中金公司在投行、經(jīng)紀(jì)、資管、自營這四大業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼。
具體來看，今年上半年，中金公司的投行業(yè)務(wù)凈收入為26.94億元，同比增長34.66%；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入為27.98億元，同比增長39.83%；資管業(yè)務(wù)凈收入為6.28億元，同比增長62%；自營業(yè)務(wù)凈收入為81.63億元，同比增長48.41%。
以投行業(yè)務(wù)為例，今年上半年，中金公司完成了A股IPO項目7單，保薦金額為131.11億元，保薦金額排名市場第四；完成A股再融資項目14單，主承銷金額為350.78億元，排名市場第二。
港股方面，上半年，該公司作為保薦人主承銷港股IPO項目10單，主承銷規(guī)模為25.55億美元，排名市場第四；作為賬簿管理人主承銷港股IPO項目15單，主承銷規(guī)模為19.66億美元，排名市場第二。
美股方面，上半年，該公司作為賬簿管理人主承銷中資企業(yè)美股IPO項目8單，主承銷規(guī)模為12.56億美元，排名市場第三。
債券承銷方面，上半年，中金公司累計完成固定收益項目457個，同比增長45.5%；其中包括境內(nèi)債券承銷項目343個，承銷規(guī)模約3335.57億元；境外債券承銷項目114個，承銷規(guī)模約96.51億美元。
可以看出，中金公司投行業(yè)務(wù)品牌優(yōu)勢明顯，投研實力、項目篩選與風(fēng)控、定價與銷售等綜合實力強(qiáng)，對區(qū)域龍頭企業(yè)和新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域深度覆蓋。不過，在投行業(yè)務(wù)，其與行業(yè)“一哥”中信證券仍有一定的差距，需努力追趕。
需注意的是，在信用業(yè)務(wù)方面，中金公司的表現(xiàn)卻難言理想。半年報顯示，今年上半年，中金公司信用業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，該業(yè)務(wù)凈收入為-5.11億元。
一般來說，信用業(yè)務(wù)主要包括兩部分，融資融券業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)。而從營業(yè)收入構(gòu)成來看，信用業(yè)務(wù)并不是中金公司的經(jīng)營重心。
時代商學(xué)院認(rèn)為，在證券行業(yè)傭金率普遍下調(diào)的大背景下，發(fā)展融資融券等信用交易業(yè)務(wù)可以提升證券公司的盈利能力及市場競爭力。但從財報來看，中金公司的信用業(yè)務(wù)明顯是短板，拖累了公司整體業(yè)績。
二、資管能力出色，財富管理加速擴(kuò)張
近年來，資本市場的國際化、機(jī)構(gòu)化進(jìn)程持續(xù)加速，大量傳統(tǒng)通道性業(yè)務(wù)面臨巨大壓力。中金公司憑借對全球資本市場發(fā)展動態(tài)的敏銳洞察、獨特的國際化基因和較早的國際化布局，在財富管理領(lǐng)域早早奪得先機(jī)。
產(chǎn)品配置業(yè)務(wù)方面，中金公司通過專業(yè)研究能力穩(wěn)定輸出高質(zhì)量投資分析，并為客戶篩選出優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品入池，上半年產(chǎn)品保有量突破2000億，同比增長91%。
此外，中金公司還不斷打磨產(chǎn)品創(chuàng)新能力，加快資產(chǎn)配置型產(chǎn)品布局，繼“中國50”后，為更好滿足大眾富裕客戶的財富管理需求，在券商行業(yè)首創(chuàng)低門坎配置產(chǎn)品“微50”，截至2021年6月30日，財富管理買方收費資產(chǎn)規(guī)模達(dá)500億元。
交易業(yè)務(wù)方面，該公司持續(xù)加強(qiáng)系統(tǒng)建設(shè)、產(chǎn)品聯(lián)動及客戶運營，交易市場份額進(jìn)一步提升至2.33%。
國際業(yè)務(wù)方面，中金公司繼續(xù)發(fā)揮“中金一家”投行聯(lián)動優(yōu)勢，升級國際業(yè)務(wù)產(chǎn)品和運營體系，做大國際業(yè)務(wù)規(guī)模，海外收入同比實現(xiàn)高速增長。
截至6月30日，中金公司財富管理客戶數(shù)量為411萬戶，客戶賬戶資產(chǎn)總值達(dá)27882.21億元。其中，高凈值客戶數(shù)量為29098戶，高凈值客戶賬戶資產(chǎn)總值達(dá)7284.36億元。
時代商學(xué)院認(rèn)為，憑借品牌優(yōu)勢，中金公司在財富管理領(lǐng)域穩(wěn)中有進(jìn)，跨出了從產(chǎn)品代銷型財富管理向綜合資產(chǎn)配置服務(wù)的重要一步，領(lǐng)航券商買方投顧轉(zhuǎn)型。該公司深度挖掘、理解并充分滿足客戶的資產(chǎn)配置需求，并通過數(shù)字化、智能化的手段持續(xù)提升對大眾富裕客戶的服務(wù)質(zhì)量與深度，實現(xiàn)財富管理總客戶數(shù)和資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長。
但隨著財富管理市場的持續(xù)發(fā)展，銀行、基金、券商、第三方獨立機(jī)構(gòu)等競爭日益激烈，中金公司若要保持領(lǐng)先優(yōu)勢，不可掉以輕心。
三、總結(jié)
從上半年業(yè)績看，中金公司資產(chǎn)與業(yè)務(wù)規(guī)模齊升，且具備高質(zhì)量的客戶基礎(chǔ)，投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯，資管與財富管理產(chǎn)品體系也變得更加豐富，具有穩(wěn)健的盈利能力。不過，信用業(yè)務(wù)仍是該公司的業(yè)務(wù)短板，期待中金公司在持續(xù)推進(jìn)“中金一家”協(xié)同戰(zhàn)略的賦能下，補(bǔ)足短板，突破瓶頸，進(jìn)一步提升公司經(jīng)營效率和盈利能力，繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。

關(guān)鍵詞： 中金 公司 凈利 大增