丑聞不斷，虧損持續(xù)

“幼教第一股”紅黃藍(lán)（RYB.NYSE）五年來首次錄得營業(yè)收入負(fù)增長。

2020年，紅黃藍(lán)營收同比下滑39.81%至1.10億美元，凈利潤虧損額大幅增長，由上年同期的虧損219萬美元擴至4118.3萬美元。5月15日，紅黃藍(lán)發(fā)布的20-F文件披露上述信息。這也是紅黃藍(lán)連續(xù)第三年錄得凈利潤虧損。

近年，紅黃藍(lán)遭遇“多事之秋”。今年2月，紅黃藍(lán)“躺槍”德勤員工舉報審計不合規(guī)事件；4月，又被曝出教師存在不當(dāng)行為。更為嚴(yán)重的是，在政策監(jiān)管收緊的背景下，主要從事學(xué)前教育的紅黃藍(lán)，未來外延擴張受到嚴(yán)重制約。

時代周報記者多次以郵件方式聯(lián)系紅黃藍(lán)，截至發(fā)稿，仍未收到回復(fù)。

自2017年上市以來，紅黃藍(lán)的股價跌幅已經(jīng)超過70%。在業(yè)績承壓、政策趨緊的大背景下，負(fù)面纏身的紅黃藍(lán)在資本市場還有故事可講嗎？

Q4凈利增長靠所得稅收益

報告期內(nèi)，紅黃藍(lán)的營業(yè)收入降幅為39.81%，而營業(yè)成本降幅為24.84%，相對剛性。毛利率由上年同期的14.67%轉(zhuǎn)為-6.55%；凈利率由上年同期的-1.20%變?yōu)?37.54%；凈資產(chǎn)收益率由-2.35%變?yōu)?46.41%，盈利能力下滑。

分季度來看，2020財年第一季度到第四季度營收均為負(fù)增長，紅黃藍(lán)尚未恢復(fù)至疫情前的業(yè)績水平。

財報披露，紅黃藍(lán)在2020年1月下旬至5月下旬暫時關(guān)閉了國內(nèi)設(shè)施，自5月下旬才開始分階段重新開放。截至第四季度末，公司在中國和新加坡的所有直營式幼兒園和玩學(xué)中心全部重新開業(yè)，超過80%的特許經(jīng)營游戲和學(xué)習(xí)中心也恢復(fù)正常運營。

財報數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度，紅黃藍(lán)的營收降幅為7.22%，下降幅度進一步收窄，凈利潤同比增長1551.22%，達(dá)1086.50萬美元。不過，公司第四季度的凈利潤增長主要歸功于所得稅收益貢獻(xiàn)。財報數(shù)據(jù)顯示，公司第四季度的所得稅收益金額為829.8萬美元，占凈利潤的比重為76%。

現(xiàn)金流方面，紅黃藍(lán)全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-652.60萬美元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈流出1485.70萬美元。歷史財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，這已經(jīng)是紅黃藍(lán)連續(xù)三年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈減少，造血能力堪憂。

紅黃藍(lán)的收入來源主要是學(xué)費收入、加盟費收入、銷售教育商品收入。從比重來看，學(xué)費收入是公司第一大收入，報告期內(nèi)占比為83.9%，加盟費收入和銷售教育商品收入分別占比8.3%和6.1％。

其中，學(xué)費收入只記錄直營園部分，加盟費和銷售教育商品收入則主要來自于加盟園。

2020年，紅黃藍(lán)直營幼兒園（kindergartens and student care centers）凈增加6家至150家，增速較上年放緩。上年同期，紅黃藍(lán)直營幼兒園凈增加數(shù)量為43家。本期加盟幼兒園出現(xiàn)減少，凈減少3家至255家。總體而言，加盟園數(shù)量仍占大頭。另外，紅黃藍(lán)還擁有5家直營、1158家加盟游戲和學(xué)習(xí)中心（Play-and-learn centers）。

學(xué)生人數(shù)方面，國內(nèi)直營幼兒園的在園人數(shù)由2019年25808人增長至2020年的28648人，同比增長約11%。

值得注意的是，雖然直營幼兒園的在園人數(shù)增加，但年度遞延收入金額（預(yù)收款）卻同比下降4個百分點。

政策擠壓，擴張受阻

2018年11月15日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》（下稱《意見》）。當(dāng)日，紅黃藍(lán)股價暴跌52.97%，創(chuàng)單日歷史最大跌幅。

關(guān)鍵詞： 幼教 黃藍(lán) 承壓 收入