中華網財經訊，A股功能飲料第一股上市在即！近日，東鵬飲料(集團)股份有限公司（以下簡稱“東鵬飲料”）披露首次公開發行股票發行安排，公布了股票代碼以及最新業績。

東鵬飲料擬于上交所主板上市，股票簡稱為“東鵬飲料”，股票代碼為“605499”，本次公開發行股份總數不超過4,001.00萬股。初步詢價時間為2021年5月11日的9:30-15:00，5月13日確定發行價格，5月14日網上路演，5月17日網上申購配號，5月21日刊登《發行結果公告》。公告顯示，公司網上、網下發行申購日為2021年5月17日，2021年5月19日將公布中簽結果。

一季度凈利潤增長122.52%，業績依賴單一產品

招股書顯示，2018年-2020年，東鵬飲料營收分別為30.37億元、42.09億元、49.59億元；凈利潤分別為2.16億元、5.71億元、8.12億元；而2021年1-3月，東鵬飲料實現營業收入17.11億元，同比增長83.37%；實現歸母凈利潤3.4億元，同比增長122.52%。今年上半年歸母凈利潤預計增長29%至60%。

目前，東鵬飲料旗下產品涵蓋能量飲料、非能量飲料以及包裝飲用水三大類型，其中能量飲料是東鵬飲料的主導產品，2018年度、2019年度及2020年度分別貢獻收入28.85億元、40.03億元及46.55億元，占東鵬飲料總收入的94.99％、95.11％及93.88％。在能量飲料市占率排名第二。

近年來，東鵬飲料陸續推出由柑檸檬茶、陳皮特飲、清涼飲料等植物飲料，以及乳味飲料等其他系列產品，但整體銷售規模占比較低，不足5%。

此外，東鵬飲料銷售地區布局也較為單一。東鵬飲料起步并發展于廣東市場，經營業績一定程度上依賴于該區域的市場情況。根據招股書數據顯示，2018年至2020年廣東地區分別占主營業務收入的61.10%、60.12%和55.74%。總體上，業務布局呈“南強北弱”特點，北方市場進展相對而言滯后于南方市場。

由于東鵬飲料功能飲料在東鵬飲料收入中的占比較高，證監會也關注到這一點，在《東鵬飲料（集團）股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見》中，證監會就要求東鵬飲料就產品收入單一的風險，說明與同行業競爭對手是否具有一致性。

對此，東鵬飲料表示，在飲料行業，企業產品單一的現象較為普遍，很多飲料企業會長期專注于某一細分領域，集中力量將某一特定系列產品做大做強，強化自己的品牌優勢。包括A股上市飲料企業香飄飄、養元飲品和承德露露，這些企業旗下主導產品收入比例均超過90%。

東鵬飲料同時表示，由于產品結構單一，容易受消費喜好轉變的牽制。“近年來，公司推出由柑檸檬茶等其他系列產品整體銷售規模相對較小，經營業績對能量飲料的銷售依賴程度較高；如果消費者對于能量飲料的消費習慣發生改變，將對業績產生重大不利影響。”此外，在政策性限制風險上，能量飲料屬于保健食品，需要經食品、衛生、藥監等多個部門監管，相對其他飲料品類而言本身監管已經趨嚴，如監管要求變動也將影響公司業績。

重銷售輕研發，研發費用不及銷售費用的4%

招股書顯示，2018年至2020年，東鵬飲料銷售費用分別為9.69億元，9.84億元和10.40億元，費用率分別為31.92%，23.37%和20.98%。2018年至2020年，東鵬飲料宣傳推廣費用分別為5.43億元、4.30億元及4.07億元。

值得注意的是，在此次募資中便有3.7億元用于營銷網絡升級及品牌推廣，占募資總金額的21.42%。

與此形成鮮明對比的是，東鵬飲料用于研發的費用，占比不足1%。2018年至2020年，東鵬飲料研發費用僅有0.22億元、0.28億元和0.36億元，僅占總營收的0.72%、0.67%和0.72%，僅為銷售費用的2.27%、2.85%、3.46%。

作為快消企業，東鵬特飲一直大手筆加碼宣傳和營銷活動。

2013年，東鵬飲料邀請謝霆鋒作為品牌代言人，通過央視廣告強勢曝光。

2016年，東鵬飲料通過視頻網站“壓屏條”廣告，進一步擴大品牌知名度。

從2018年起，東鵬飲料取代紅牛成為中超聯賽贊助商，還贊助了央視俄羅斯世界杯轉播、葡萄牙國家足球隊。

2019年，東鵬抖音挑戰賽獲得超60億曝光量，同時，植入、冠名《三生三世十里桃花》、《親愛的，熱愛的》、《歡樂頌》、《人民的名義》、《高能少年團》、《歡樂喜劇人》等熱門影視或綜藝節目。

2020年，東鵬特飲冠名湖南衛視的《天天向上》、由柑檸檬茶冠名湖南衛視的《54晚會》，同期植入《愛情公寓5》、《安家》、《盜墓筆記-重啟》等熱門影視。

產能利用率不足70%，仍欲募資擴產

在生產環節，東鵬飲料產能利用率相對偏低。數據顯示，2018-2020年東鵬飲料按照生產噸數計量的總產量分別為64.84萬噸、101.61萬噸及123.38萬噸，產能利用率分別為62.03％、66.38％及69.61％。

其中，東鵬飲料廣東、廣西各生產基地產能利用率分別為76.55％、79.22％及75.76％，保持在較高水平。但覆蓋華東、華中、華北等地區的安徽生產基地產能利用率僅在50%左右。數據顯示近三年分別為40.01％、37.52％及52.51％。

對此，東鵬飲料稱，同行業上市公司產能利用率基本處于50％-60％，發行人產能利用率高于同行業上市公司平均水平。

值得注意的是，東鵬飲料拓展的非能量飲料品類的產能卻在下降，2018年-2020年分別為51.2%、37.89%和25.81%。

在產能仍利用率不高的情況下，東鵬飲料仍欲募資擴大產能。數據顯示，東鵬飲料將9.59億元用于華南、重慶和廣西的生產基地建設。如果消費市場不能持續擴大，擴大的產能是否能夠有效利用，值得關注。

多位經銷商入股，被質疑會產生利益捆綁

資料顯示，東鵬飲料創始人為林木勤，其持有公司56.85%的股份，為實際控制人；此外天津君正投資管理合伙企業（有限合伙）持有10%的股份；深圳市鯤鵬投資發展合伙企業（有限合伙）（簡稱：鯤鵬投資）持有7.36%的股份。

值得注意的是，東鵬飲料有三家重要經銷商，均參與持股公司的第三大股東鯤鵬投資。招股書顯示，包括前年跌出前五大客戶的兩家在內，近三年東鵬飲料前五大下游經銷商共有7家。其中有三家經銷商為關聯方，第二大經銷商東莞金愉食品的實控人林景照及第三大經銷商深圳安爾雅公司的實控人鄭細強，分別持有鯤鵬投資4.5%及1.8%的股份；2018年的第三大經銷商海豐曈縉貿易實控人蔡安特之子蔡順源，也持有鯤鵬投資4.5%的股份。

實際上，鯤鵬投資是東鵬飲料實控人林木勤之子林煜鵬控制的持股平臺。天眼查數據顯示，林煜鵬持有鯤鵬投資54.05%的股份，林木勤則持有9.01%。而其他16位股東則分散持有鯤鵬投資的其余股份。除了鯤鵬投資外，還有東鵬遠道、東鵬致遠、東鵬致誠等三家持股平臺是東鵬飲料的直接股東。

2021年1月22日，證監會向東鵬飲料發布審核結果公告時問詢，“公司每年新增和減少經銷商數量較多，發行人持股平臺鯤鵬投資中的部分合伙人在經銷商處擔任股東、實控人或關鍵經辦人員。請發行人說明：報告期內銷售收入上升原因及合理性；發行人與經銷商是否存在關聯關系、經銷商增速可持續性；是否通過入股方式擴大銷售規模、存在利益輸送行為；期末存貨賬本與實際是否存在差異；是否通過向經銷商壓貨虛增收入等。”

從公司前五大經銷商在整個收入占比的情況看，上述3家關聯經銷商的銷售占比并未明顯增加。2018年、2019年及2020年，公司前五大客戶銷售收入占總體銷售收入的比例分別為8.08%、8.75%及8.31%。

經銷商入股是否會產生利益捆綁？對此，東鵬飲料在招股書回應，“公司不存在向單個客戶的銷售比例超過總額的50%或嚴重依賴于少數客戶的情況；由于公司主要采取經銷模式，報告期內市場覆蓋范圍較大、區域劃分較細，報告期內合作經銷商數量較多，單個客戶的銷售金額占比較小，符合行業經營特點。”

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