被譽為“鐵娘子”的董明珠，向來是輿論和資本市場關注的焦點。

前段時間，她因為以50%的回購價格，認購28%的股份，引發了外界對格力電器《員工持股計劃》（以下簡稱《計劃》）的熱烈討論。

輿論的焦點幾乎都集中在“懸殊的價格和董明珠較高的認購比例”，很多投資者質疑格力電器“拿股東利益高價回購股票，再低價分給員工和高管，看似實施激勵，實則是利益輸送，是在割中小股東的韭菜”。

事情真相真如輿論所說？博得世紀董事長、博得創富董事長周志軒老師將通過兩期內容對格力電器“員工持股計劃”的來龍去脈，以及定價合理性和股東認購情況做詳細分析。

格力《計劃》對中小股東收益的影響

解釋格力電器《員工持股計劃》為何會在股東大會獲得通過前，我們可以先了解一下，一般上市公司推動員工持股的目的和常規操作。

周志軒老師表示，通常情況下，上市公司回購股票并用于員工持股計劃時無需增發股份，這有利于保持股價和公司決策穩定，也能表明公司對市場的信心，從而推動股價上漲。

當然，回購股票也可能出現拉低股價的情況。當公司的現金用于回購股票后，公司當期將可能不再分紅，投資者也可能因此無法獲得當期分紅收益。而在授予高管及員工股份的價格過低時，市場會出現擔心現有股價過高，或解禁后會否集中拋售套利的問題，從而導致股價下跌。

回到格力電器的《計劃》，其內容明確了只有每年分紅達到相應標準，員工才能獲得相應股份。這實際上，就是考慮到了對中小股東利益的保護。

如果格力授予員工股票的價格低于市場公允價格，其將面臨股份支付成本的分攤，從而降低期限內的公司利潤水平，影響股東分紅收益。

所以，格力電器的《計劃》能在股東大會通過，其實很能說明問題。

格力的認購價格是否合理？

格力電器在此次的員工持股計劃中，將認購價格定為回購價格的50%，這是否合理呢？

目前，證監會發布的《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》等法規文件中，并沒有明確規定“員工持股計劃”的認購價格。參考相關統計數據，僅2020年“員工持股計劃”定價不高于50%的上市公司數量就超過60%，由此可判斷格力電器的認購價格符合規定。

此次格力電器推出“員工持股計劃”，與其所在行業對核心人才的爭奪激勵有必然關系。統計數據顯示，2020年，格力員工的平均年薪10.6萬元，而美的、海爾的平均年薪分別為18.9萬元和22.2萬元。

因為明顯的收入差距，近幾年，格力的核心人才大量流失，甚至讓出了“行業第一”的位置。所以降低準入門檻、放大收益預期，吸引核心人員出資參與“員工持股計劃”，成為格力在低薪酬情況下，留住核心人才的最直接方法。

綜上所述，不管從合規性還是從發展需求角度，格力的定價都有一定合理性。

董明珠股份認購有無利益輸送？

在本次員工持股計劃中，格力電器備受爭議的其中一點是董明珠大量持股，被質疑有利益輸送。

對此，周志軒老師認為，從整個投資市場來看，董明珠認購28%的回購股份屬于正常水平。本次認購中，董明珠在已經到達退休年齡的情況下，拿出8億現金認購，其實也是在為格力發展做“壓艙石”。

站在另一個角度看，如果核心高管沒有信心參與，必然會讓持股計劃的價值大打折扣。值得注意的是，自格力電器上市以來，董明珠陸續增持了不少股票，但從未出售，一定程度也能說明，格力內部存在利益輸送的可能性很小。

通過對股東的影響、定價合理性及利益輸送風險的分析也不難發現，雖然該計劃會對中小股東的利益有所影響，但不能片面地認為格力電器的“員工持股計劃”是在割中小股東韭菜。

相反，在沒有充足證據說明存在利益輸送的情況下，更有利于減少員工承擔的風險，提升員工長期參與持股的信心。

出現上述片面觀點的原因，很大程度上是因為所處立場不同，以及信息不對稱導致，而這也是很多企業在實施股權激勵時，員工會出現較大抵觸的原因。

因此股權激勵設計除了合理性以外，還需要考慮如何有效引導激勵對象理解，并認可公司的股權激勵方案，從而實現員工與公司目標一致的目的。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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