今年以來定增市場炙手可熱。Wind數據顯示，截至9月10日已有1273只公募基金參與142家上市公司定增，賬面總值達707億元，比去年同期激增2.5倍，這一數據成為機構資金涌入定增市場的力證。私募機構同樣嗅到了機會的味道，記者走訪了上海純達資產管理有限公司，看到了一家新銳私募機構在定增投資領域的探索。

率先布局，把握政策脈搏

據純達基金定增策略基金經理唐光英介紹，純達基金在2020年底就開始布局定增策略，背后主要的原因是預判了定增新規的巨大影響。

2020年2月，再融資新規大松綁，投資門檻下降、折扣提升，鎖定期縮短，政策上明顯支持上市公司通過定增的方式進行融資。唐光英回憶稱，在2006、07年剛入行的時候，前輩老師讓自己梳理所有定增項目，從中篩選投資標的，一開始還不明白其中的道理，后來發現這些標的在那輪牛市中表現特別亮眼，因此在研究中一直比較關注這塊，2013年到浙商資管做投資的時候，正好公司大力發展這塊業務，趕上了2013-2016年定增市場的爆發階段，算是經歷了定增市場萌芽、爆發、緊縮的大周期。2020年2月，看到再融資新規的條款細節時，我就感覺到定增的機會要來了。

公開信息顯示，純達基金在2020年底及2021年初密集投資了雅化集團、創業黑馬、金證股份等多個定增項目，截至目前均已解禁，如果選擇當日賣出的話，賺錢效應明顯。以創業黑馬為例，本次定增發行價格為15.59元/股，新增股份上市時間為2021年3月12日，2021年7月29日解禁，當日收盤價為29.71元，如果選擇當日賣出的話，浮盈112%。

乘勝追擊，系統性布局定增市場

經過年初的探索后，純達基金進一步確認了定增市場正在面臨難得機會。

第一，   節后市場風格持續變化，中小市值股票經過前幾年的去偽存真，逐步走出低谷，而定增項目中小市值公司占比較大，股票市場風格再平衡非常有利于定增市場表現；

第二，   定增市場項目充裕，目前仍處在供大于求的狀態，很多項目折價率維持在較高水平，不少項目的折扣吸引力大大增強；

第三，   從歷史經驗來看，定增政策的周期在3~5年，本輪定增新規在2020年出臺，從定增項目折扣數據、資金活躍程度觀察，仍處于上升周期，短期政策風險可控。

為抓住定增市場投資機會，純達基金在春節后連續備案發行了3只定增策略產品，純達定增精選一號、純達定增精選二號以及純達定增精選三號，開始系統性布局定增市場。

有了“子彈”之后，唐光英將精力放在了定增項目的調研、篩選上。唐光英說：“我們在做投資的時候有個樸素的思想，首先這個行業賽道怎么樣，未來前景如何，長期邏輯要好，其次，目標公司財務上有沒有瑕疵，有沒有風險點，未來1年的業績如何，再次，公司的估值與成長性是否匹配，打折后是否具備性價比。”

公開信息顯示，純達基金定增精選系列投資了醫療器械、功率半導體、新能源汽車、化工新材料等多個行業，基于企業價值尋找成長性與估值性價比平衡的投資機會。

市場風格變化，助力定增投資

7月28日以來，上證指數出現了不錯的反彈，再次觸及前期高點3700點附近，不少投資人開始發出疑問，現在投資定增還是個好時機嗎？

對此，唐光英有自己的理解。唐光英稱，雖然大盤回到了3700點左右，但并不是所有的股票都在上漲，主流板塊指數出現了比較大的分化。前期漲幅較大的賽道股出現回調，以煤炭、鋼鐵、有色為代表的周期股表現搶眼，底部的券商、石油石化也出現強勁的反彈，最終導致的結果就是我們看到上證指數有著比較好的表現，而創業板、科創板在這段時間卻是下跌的。過去幾年是核心資產的結構性牛市，很多龍頭白馬的大市值股票估值來到了歷史高點，在今年春節前大盤指數和小盤指數的比值達到了歷史極值，本身有均值回歸的需求，代表中小盤表現的中證500、中證1000指數從今年3月開始一路上漲。而統計數據顯示，定增項目中50%左右來自100億市值以下的公司，今年市場的風格比較切合定增市場。

關于未來行情演變，唐光英認為今年的市場環境對于定增項目的篩選能力要求提高，必須評估目標公司未來的成長性和估值水平，全方位、多角度深入調研，“布局四新賽道、挖掘四好公司，嚴守三大原則” ，精選項目并謹慎參與。“四新賽道”就指的是新科技、新能源、新醫療、新消費四大賽道， “四好公司”則是指市場空間巨大、行業景氣度較高、定增價格較好、管理層優秀的公司。從“四新賽道”當中選出“四好公司”，然后嚴守定增“精選個股、嚴守折扣、分散投資”的三大原則，以一整套的定增投資框架，來挖掘個股進行組合配置。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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