近日，穆迪在其發(fā)布的《中國房地產(chǎn)市場焦點：新融資渠道管控下開發(fā)商杠桿水平將改善》報告中稱，隨著開發(fā)商加快收入確認和債務增長放緩，中國房地產(chǎn)開發(fā)商的杠桿水平有望改善，盡管利潤率將收窄。

穆迪助理副總裁兼分析師楊昱穎表示，受穩(wěn)健的住房需求和經(jīng)濟增速回升的推動，合約銷售額增長 (以3個月移動平均值) 從6月份的9.4%和7月份的15.1%和上升至8月份的18.9%。這些因素也將支持銷售在未來6-12個月溫和增長。

報告顯示，對受評開發(fā)商而言，過去2-3年穩(wěn)健的合約銷售將支持其收入增長。不過，隨著對新借款渠道的監(jiān)管收緊，它們的債務增速將較2019年的高位水平顯著放緩。

穆迪預計，開發(fā)商的加權(quán)平均收入/調(diào)整后債務比率將從2019年全年的63%和截至2020年6月30日12個月的62%改善至2020-21年的66%-72%。然而，由于單位土地成本上升和房價控制政策，開發(fā)商的加權(quán)平均毛利潤率將從2019年全年的31%和截至2020年6月30日12個月的29% 收窄至2020年和2021年全年的28%左右。

受2020年第二季度以來房地產(chǎn)銷售回暖以及在岸和離岸市場發(fā)行再融資債券的支撐，穆迪針對中國受評高收益開發(fā)商的8月亞洲流動性壓力分項指標基本穩(wěn)定在20.3%。

此外，報告預計，受評開發(fā)商的再融資需求依然較高，自2020年10月1日起的12個月內(nèi)，約有556億美元的在岸債券和約472億美元的離岸債券到期或可回售。盡管開發(fā)商仍可通過發(fā)行離岸和在岸債券進行再融資，但新貸款將受到更嚴格的監(jiān)管審查，這有利于信用質(zhì)量良好的開發(fā)商。(王仁宏)

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